电气设备行业：乘联会2018年5月新能源汽车销量点评，上半年抢装热，下半年结构变-20180612-申万宏源-10页

2018年新能源汽车市场分析总结

核心内容

2018年5月新能源乘用车市场表现强劲，销量数据显著增长，标志着行业进入抢装阶段。乘联会数据显示，5月份新能源乘用车批发销量为9.22万台，同比增长142%，环比增长29%。前五个月累计销量达28.02万台，同比增长142%。其中，A00级别纯电动乘用车贡献主要增量，累计销量达13.86万台，同比增长151%。同时，插混乘用车销量增速加快，成为市场新增长点。

主要观点

• 微型车助力抢装：由于补贴退坡政策，微型乘用车销量在上半年显著增长，主要得益于价格优势和政策过渡期的窗口期。
• 车型结构将发生转变：随着补贴退坡，预计下半年微型车占比将下降，A0+A级车占比将上升，成为新的增长动力。
• A00级车型性价比仍高：A00级电动车在版本升级后仍具竞争力，销量持续增长。
• A0+A级及插混车型潜力大：A0+A级车销量增长显著，插混车型增速强劲，成为市场新生增长点。
• 车企表现分化：比亚迪、北汽新能源表现突出，上汽则迅速爬坡，有望进入第一梯队。

关键信息

市场数据

• 2018年5月新能源乘用车批发销量：9.22万台，同比增长142%，环比增长29%。
• 前五个月新能源乘用车累计销量：28.02万台，同比增长142%。
• A00级别纯电动乘用车累计销量：13.86万台，同比增长151%。
• 纯电动乘用车销量占比：74%（前五个月）。

车型级别表现

• A00级：销量增长显著，工况续航里程提升以应对补贴退坡。
• A0级和A级：销量增长潜力大，18年前五个月累计销量分别为1.43万台和0.89万台。
• 插混乘用车：销量同比增长199%，成为市场新增长点。

车企动态

• 比亚迪：累计销量5.54万台，同比增长131%，中高端车型销量增长显著。
• 北汽新能源：累计销量5.10万台，同比增长104%。
• 上汽：累计销量3.12万台，同比增长183%，插混车型表现突出。
• 其他车企：如威马、江淮、众泰等，均有新的车型规划或投产计划，预计下半年将逐步释放产能。

补贴退坡影响

• 补贴退坡政策于2018年6月11日结束，微型车补贴降幅超过40%。
• 高续航车型（如A0+A级）和插混车型将受益于更高的补贴标准，成为市场新宠。

下半年趋势预测

• 微型车占比下降：受补贴退坡影响，预计下半年微型车销量将减少。
• A0+A级车占比上升：随着高性价比车型的推出，A0+A级车有望成为市场主力。
• 出租车电动化推动市场扩容：多地政策推动出租车电动化，预计带动A0及以上车型市场增长。

投资建议

• 推荐公司：
  • 材料供应端：当升科技、杉杉股份。
  • 软包电池路线：新纶科技、璞泰来、道明光学、亿纬锂能。
  • 海外供应链：卧龙电气。

总结

2018年新能源乘用车市场在上半年因补贴退坡政策而进入抢装阶段，A00级车型销量显著增长，插混车型增速加快。随着补贴政策的调整，下半年市场将面临车型结构的转变，A0+A级车和插混车型将成为主要增长点。比亚迪和北汽新能源表现领先，上汽则有望进入第一梯队。多家车企在下半年将推出高性价比车型，同时出租车电动化政策推动A0及以上车型市场扩张。投资建议聚焦于材料供应、软包电池和海外供应链领域，推荐当升科技、杉杉股份、新纶科技、璞泰来、亿纬锂能和卧龙电气。