20250914-浙商期货-_油脂周报_双月报中性偏空_油脂预计维持震荡格局_16页_10mb

浙商期货 - 油脂周报（中性偏空）分析总结

核心理论

报告整体评级为中性偏空，预计油脂品种短期将维持震荡格局。

• 棕榈油：预计进入“震上荡”阶段，后期价格中枢有望向上抬升。
• 豆油：预计进入“震上荡上行”阶段，后期价格中枢有望向上抬升。
• 菜油：预计维持震荡偏强。

影响因素分析

王棕榈油

1. 东南亚增产格局即将快速缓解  
        - 印尼B40政策半年实施良好，持续支撑消费
        - 东南亚库存偏低，累库较慢，存在支撑
        - 关注MPOB和GAPKI报告及国内进口库存情况

B豆油

1. 外盘： 
        · 美豆种植优良率表现良好，单产大幅上调，基本透支后续利空，进入震荡偏强阶段
        · 巴西压榨利润坚挺，升贴水维持强势，叠加中美关税延期政策，利好远端进口成本
        · 关注南美大豆出口进度及阿根廷单产兑现情况

2. 国内：
        · 开近月进口供应宽松，但四季度到港下滑明显，供需边际收紧
        · 国内美豆采购及压榨情况影响供应节奏
        · 方交易政策及下游备货情况影响供需格局

C菜油

1. 外盘：
        · 全球菜籽库存偏低，加拿大、欧盟产量小幅增长，春季新作关注产量兑现和天气情况
        · 印尼库存偏低但消费恢复，价格支撑有限

2. 国内：
        · 加拿大菜籽征收保障金政策落地+压榨成本支撑
        · 库存处于五年高点，远月供应紧张，预计四季度供应收紧
        · 关注中加谈判进展和出口政策

D库存及现货

1. 全球库存：
        · 棕榈库存偏紧，油脂累库较慢或存支撑
        · 多品种库存适中，豆油累库、棕榈累库、菜油去库，支撑不同品种走势

2. 现货及进口：
        · 豆油：近月供应宽松，终端消费影响价格
        · 菜油：进口菜籽压榨增加，库存去化影响供应节奏
        · 棕榈油：进口利润倒挂，成本支撑

产业操作建议

1. 贸易商：
        · 库存管理：有库存可寻求高价卖出，需要原料关注进口成本
        · 采购管理：需要进口原料时寻求低价买入，关注交割政策或关税变化

总结

报告认为在多重外部扰动因素影响下，重点关注各品种供需结构变化、政策走向及海外产区天气。短期内仍将保持震荡格局，但不同品种节奏可能有所差异。