20241014-银河期货-油脂周报_两大月报中性偏空_油脂震荡加剧_22页_2mb

油脂周报核心总结

国际市场

• 马来西亚棕榈油：9月期末库存累库超预期至201万吨（环比+693%），产量减38%至182万吨，出口小幅增加93%至154万吨，消费降至15万吨的历史低位。供应仍不算宽松，库存仍在5年均线下。
• 印度食用油：9月进口食用油106万吨（环比降31%），其中棕榈油进口处于历史低位，豆油进口在高位，港口库存降至82万吨。印度食用油消费强劲，棕榈油进口利润存在，预计10月进口量可能增加。

国内市场

• 棕榈油：库存偏低，基差稳中有升。产地报价坚挺，预计短期在供应偏紧的背景下维持震荡偏强，但存在获利了结和技术性卖压。
• 豆油：供应充足，库存增加，基差稳中有降。美豆收割进度快，南美降雨预期导致盘面回落，基本面偏弱，预计将维持震荡格局。
• 菜油：供应充足，开机率和压榨量处于高位。受反倾销事件影响，价格高位震荡，进口利润倒挂缩至-400附近，存在不确定性。

策略建议

• 短期单边：油脂高位回落，建议回落后适当逢低做多，需关注原油和宏观面变化。
• 套利：P11-1价差及菜豆价差可考虑逢低做多。
• 期权：观望为主。

风险与展望

• 马棕产量可能因天气变化而调整，印度进口需求仍需关注。
• 国内油脂基本面整体偏弱，短期震荡为主，需警惕宏观和原油波动风险。

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