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南华纸浆产业风险管理日报：情绪带动反弹

日期：2025-07-11
撰写人：宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）

纸浆价格与市场动态

今日纸浆普跌，SP2509合约价格上涨至5234元/吨，涨幅1.32%，但国内现货价格多数维持稳定，针叶浆价格出现个别上涨。当前市场波动率仍处于历史高位，纸浆价格主要呈现震荡走势。

市场核心矛盾

• 宏观经济因素：美元走强、政策扶持等（利好）。海外报价部分下行，构成一定压力。
• 基本面因素：企业库存仍处于高位，下游需求进入淡季，终端补库尚未形成广泛动。
• 策略观点：当日交易情绪推动纸浆价格反弹，但基本面变化有限，预计不具有持续上涨基础。当前应维持震荡思路，短期观望为宜，警惕宏观变动或会议消息不及预期所引发的调整风险。

基本面与套利建议

• 基差表现：不同区域的针叶浆和阔叶浆现货价差异显著，尤其国内外市场之间仍存在价差空间。
• 套期保值建议：
  • 针叶浆库存供应充足的企业建议卖出套保，或关注在特定价位（如5200-5300价格区间）附近买入做空头套。
  • 造纸企业采购缓慎，若预计未来需大批采购，可在4900-5100价位买入套保，控制采购成本。

下游纸张价格

近期铜版纸、白卡纸、生活用纸等成品纸价格大致趋稳，传统季节性因素起主导作用。需求平稳，但未对纸浆价格形成明显拉动。

总结：当前纸浆行情由市场情绪炒作主导，基本面支撑力度不足。建议企业继续关注库存管理、成本锁定，并根据市场变化灵活布局。警惕宏观经济和政策面变化对预期产生扰动，短期内维持震荡格局。