20131215-光大证券-房地产行业_一周回顾与展望第21期-淡化调控_长效机制与新型城镇化再启航_17页_1mb

报告摘要

淡化调控，长效机制与新型城镇化再启航

核心内容

2013年12月7日至13日，房地产行业整体呈现一定的回暖迹象，但市场复苏力度有限。新房成交环比上升1.2%，库存环比减少0.2%，但三四线城市库存仍在增加。二手房成交连续8周下降，土地市场进入集中供给期，供给量为周均的两倍，预计将迎来土地成交热潮。房地产板块整体表现优于沪深300，显示出一定的抗跌能力。

主要观点

市场趋势：
- 新房市场成交小幅反弹，但力度弱于历史同期。
- 二手房市场持续下滑，主要受天津、南京等城市影响。
- 土地市场供给量激增，预计土地成交将进入高峰期。
- 城镇化规划大会的召开提升了市场对房地产板块的预期。
政策导向：
- 中央经济工作会议传递出淡化调控、建立长效机制的信号，有利于改善市场预期。
- 城镇化将推动区域发展，而非全局，重点在于产城融合、城市更新和自贸区建设。
估值修复：
- 房地产板块有望迎来20%的估值修复空间，维持行业增持评级。
- 重点推荐与城镇化、国企改革、自贸区建设相关的公司，如华夏幸福、中粮地产、京能置业、建发股份等。
个股表现：
- 个股中，金地、招商、阳光城等公司表现较好，而万科、保利表现相对较弱。
- 世联地产因金融服务业务表现突出，被给予买入评级。

关键信息

信贷影响：信贷挤压对销售的负面影响仍将持续，但开发商预期逐渐积极。
城镇化推动：城镇化将带来区域发展机会，特别是自贸区、新开发区和新城市群。
土地市场：土地供给量大幅上升，预计土地成交金额和面积将创年内新高。
金融业务：世联地产的家圆易贷产品具有创新性，预计可带来显著的收入增长和EPS提升。
投资建议：未来1个月内地产股有估值修复空间，重点推荐华夏幸福、中粮地产、京能置业、建发股份等。

投资建议

重点推荐：
- 产城融合：华夏幸福
- 城市更新：中粮地产
- 自贸区建设：京能置业、建发股份
- 国企改革：格力地产、华发股份、深振业A、中华企业
评级与估值：
- 万科A、保利地产、金地集团、招商地产、阳光城等公司维持增持或买入评级。
- 世联地产因金融业务创新被给予买入评级，预计未来两年EPS将有明显提升。

行业数据

新房成交：42个城市新房成交5.3万套，环比上升1.2%。
二手房成交：12个城市二手房成交1.0万套，环比下降1.1%。
土地市场：70个城市住宅用地成交金额264.3亿元，成交面积843万平方米，供给面积2439万平方米。
板块表现：地产板块跑赢大盘，申万地产指数上涨0.47%，沪深300下跌1.86%。

风险提示

楼市交易量出现大幅下滑
金融服务业务推进低于预期
政策执行效果不及预期

分析师信息

分析师：竺劲（执业证书编号：S0930513070006）
联系方式：021-22169105，zhujin@ebscn.com
联系人：谢皓宇，021-22169116，xiehy@ebscn.com

评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

数据来源

各地房地局、光大证券研究所
Wind、同花顺
国家统计局、中国政府网、凤凰网等

总结

房地产市场在2013年12月呈现出一定的复苏迹象，但整体力度较弱。政策层面，中央经济工作会议传递出淡化调控、建立长效机制的信号，为市场带来积极预期。城镇化规划的推进将带来区域发展机会，尤其是产城融合、城市更新和自贸区建设。地产板块整体表现优于大盘，部分个股如世联地产因金融业务创新获得买入评级。未来1个月内，地产股有20%的估值修复空间，重点推荐与城镇化、国企改革、自贸区建设相关的公司。

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