20130523-湘财证券-投资品行业景气延续疲软_15页_1mb

A股投资策略总结（2013年5月）

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2013年5月23日发布的行业景气预测月报，主要分析了5月份工业、原料、投资品和消费品行业的景气状况，并对宏观经济形势及投资策略进行了判断。

主要观点

1. 行业景气状况

• 投资品行业：整体景气度不高，但部分行业如非金属矿物制品业、通用设备制造业和电气机械及器材制造业景气度有所回升。
• 消费品行业：景气度进一步分化，5月份有4个行业景气度较高，分别是纺织业、纺织服装服饰业、文教工美和娱乐用品制造业及医药制造业，此外汽车制造业也表现出较高的景气度。
• 原料行业：整体景气疲软，多数采掘业如煤炭、石油天然气开采、黑色金属和有色金属采选业受工业生产疲软拖累，处于量价双杀的去库存阶段。非金属矿物采选业和橡胶与塑料制品业因下游需求提振，景气度有所回升。

2. 宏观经济判断

• 前4月经济景气延续弱势：虽然4月工业生产同比与环比增速有所回升，但主要是三资企业带动，不具备可持续性。国内大多数工业企业同比增速回落，投资需求疲软制约了工业生产回升的高度和可持续性。
• 终端需求疲软：除房地产开发投资外，制造业投资和基建投资持续疲软，难以推动固定资产投资大幅回升。
• 新开工项目投资增速高于施工项目：显示存量投资项目不足，制约未来整体投资增长空间。

3. 行业景气变化趋势

• 消费品行业：景气度最高的行业数量由4月份的2个增至5月份的4个，显示行业分化加剧。
• 投资品行业：部分行业如通用设备制造业开始呈现被动减库存与PPI环比降幅缩窄的特征，景气度未来有望提高。
• 原料行业：非金属矿物采选业因下游需求增长而景气回升，而煤炭、铁矿石和钢铁价格持续下跌，显示行业景气持续下行。

关键信息

行业景气度最高的行业

行业去库存与库存周期

• 原料行业中，煤炭、石油天然气开采、黑色金属和有色金属采选业等均处于主动去库存阶段。
• 非金属矿物采选业因下游需求增长，出现被动减库存，景气度回升。
• 橡胶和塑料制品业因汽车生产和销售好转，景气度回升。

投资品行业景气度变化

• 非金属矿物制品业：连续两个月景气度提升。
• 通用设备制造业：进入被动减库存阶段，PPI环比降幅缩小。
• 其他投资品行业如木材加工、黑色金属冶炼加工等仍处于主动去库存阶段，价格下行拖累业绩。

消费品行业景气度变化

• 纺织业、纺织服装服饰业、文教工美和娱乐用品制造业及医药制造业景气度较高。
• 其他9个消费品行业仍处于主动去库存或被动加库存阶段。

投资策略建议

• 买入：预期未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：预期未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

数据来源

• 港澳资讯
• 湘财证券研究所
• CEIC
• 同花顺iFind

分析师声明

• 本报告由朱礼旭和牛鹏云两位分析师撰写。
• 报告内容基于独立研究，不受第三方影响。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。