20180411-上海证券-2018年3月物价数据点评_通胀难起_价格回落是方向_9页_477kb

报告摘要

2018年3月，中国CPI和PPI数据均呈现回落趋势，反映出春节因素消退及经济转型期需求偏弱的总体态势。分析师陈彦利认为，未来价格回落是大方向，通胀难以形成，政策应以防止通缩为主。

CPI回落：
- 3月CPI同比上涨2.1%，环比下降1.1%，涨幅较上月回落0.8个百分点。
- 食品价格大幅回落，影响CPI下降约0.86个百分点，其中鲜菜、猪肉、水产品、鸡蛋等价格下跌显著。
- 非食品价格同比上涨2.1%，涨幅较上月回落0.4个百分点，主要由医疗保健、教育服务和居住类价格上涨带动。
- CPI同比涨幅中，翘尾影响约1.3个百分点，新涨价影响约0.8个百分点。
PPI持续下降：
- 3月PPI同比上涨3.1%，环比下降0.2%，涨幅较上月回落0.6个百分点。
- 生产资料价格同比上涨4.1%，生活资料价格同比上涨0.2%。
- 非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业等主要行业涨幅回落，而造纸和纸制品业、煤炭开采和洗选业涨幅有所扩大。
- PPI同比涨幅回落主要受基数变化和大宗商品价格回落影响，趋势上仍以稳中趋降为主。
市场趋势分析：
- 中国经济在转型期，紧货币政策不构成股市制约因素，市场回升趋势不变。
- 资本市场情绪波动为介入良机，未来股市和债市均值得期待。
- 房地产投资属性压缩，资金逐步转向金融市场，人民币稳中偏升趋势不变。
- 股市短期波动可能加剧，但整体向上趋势未变；债市收益率将缓慢下行。

CPI数据：
- 3月CPI同比2.1%，环比-1.1%。
- 食品价格同比2.1%，环比-4.2%。
- 消费品价格同比1.6%，服务价格同比2.8%。
- 食品类价格回落主导CPI下降，非食品类价格涨幅较缓。
PPI数据：
- 3月PPI同比3.1%，环比-0.2%。
- 生产资料价格同比4.1%，生活资料价格同比0.2%。
- 大宗商品价格涨幅回落，企业效益有望改善。
趋势预测：
- CPI未来将延续回落趋势，防止通缩是政策重点。
- PPI在大宗商品价格企稳后，将出现较大降幅。
- 消费品价格稳中偏降，工业品价格稳中趋降。
- “去杠杆”政策框架不变，货币维持稳中偏紧格局。

CPI环比回落：
- 节后食品价格回落明显，鲜菜、猪肉等价格大幅下降，影响CPI下降约0.86个百分点。
- 交通旅游价格下降，飞机票、长途汽车票等价格大幅回落。
- 成品油调价导致汽油、柴油价格下降。
- 服装换季价格上涨，租房需求增加带动居住价格上涨。
PPI同比回落：
- 主要行业如非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业等涨幅回落，影响PPI同比涨幅下降约0.43个百分点。
- 生产资料价格环比下降0.2%，生活资料价格环比下降0.2%。
- 燃气生产和供应业、化学原料和化学制品制造业价格降幅扩大，部分行业由升转降。