20240623-国盛证券-百亚股份-003006.SZ-618大促战绩亮眼_逻辑持续超预期兑现_3页_682kb

百亚股份（003006SZ）618大促成果总结

根据最新证券研究报告，百亚股份在618大促期间交出亮眼成绩单，各主要销售平台均实现大幅增长，事件性亮点如下：

一、销售业绩

• 618期间业绩表现： 公司在各平台销售额均同比增长100%以上，其中在抖音、天猫等主要电商平台表现尤为突出。抖音平台增长290%，天猫增长120%，拼多多增长380%，当前市场地位处于该品类头部水平。

二、核心逻辑

1. 市场份额持续扩大： 公司在各电商平台的市场份额进一步提升，在抖音、天猫、拼多多、猫超等市场占据领先地位。
2. 盈利能力提升潜力： 线上渠道流量向高盈利平台迁移，叠加线下高毛利市场增量，推动利润可能迎来非线性增长。

三、估值与投资预期

• 估值比较： 对标国际品牌（宝洁、金佰利）和国内护肤品行业，百亚股份聚焦高增长品项，享受估值溢价，具备较高成长性和盈利预期。
• 盈利预测：
  • 预计2024至2026年归母净利润依次为31亿、41亿、53亿元；
  • 对应PE分别为32倍、25倍、19倍。
• 评级： 维持“买入”建议。

四、风险提示

1. 全国化拓展进度不及预期；
2. 新产线投放进度不达预期；
3. 行业竞争加剧导致市场格局变化。

五、财务表现

• 各年GMV及归母净利润保持高速增长，年增速超30%；
• ROE、净利率逐期提升，估值水平整体走低，但仍具吸引力。

该报告持续认为百亚股份受益于产品力与份额扩大，理应获得与国际和同类快消品品牌相当的估值水平，建议投资者积极关注。