20250901-国贸期货-_棉花（CF）_商品震荡整理_棉市冲高回落_27页_1mb

棉花市场分析总结

报告基本信息

• 发布机构：国贸期货
• 分析师：谢威
• 从业资格：F03087820
• 投资咨询资格：证监许可【2012】31号
• 报告日期：2025-09-01
• 产品：CF（棉花期货）

核心观点

• 棉市短期震荡整理，冲高回落，预计区间震荡。
• 主要因素：供给宽松（旧作库存短缺矛盾已计价，新作丰产但现实供应宽松）、需求中性（纺纱产能过剩，开机率高但需求未显著改善）、库存中性（商业库存去化较快，但工业库存维持高位）、政策因素中性（国内政策加码托底远期需求，国际贸易谈判僵局利空）。
• 投资建议：短期单边和套利策略观望，风险关注国内政策和中美贸易政策变化。报告仅供参考，不构成投资建议，期市有风险。

主要发现

• 供给端：供给偏空，旧作库存短缺矛盾逐步消化，新作产量丰产但现实供应宽松。
• 需求端：需求中性，纺纱产能过剩导致开机率居高不下，工业需求表现一般。
• 库存情况：库存中性，商业库存去化速度较快，但工业库存维持高位。基差震荡，郑棉基差维持在1000-1200元/吨区间，9-1月差走强。
• 利润状况：偏空，新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重，投入成本高于产出。
• 估值：偏多，绝对价格处于近四年中性偏低水平。
• 资金面：持仓量回落，郑棉09合约持仓和仓单虚实比快速下降，资金关注度降低。
• 国际动态：中美贸易谈判僵局，美棉对华出口同比大减；对其他国家出口（如越南、孟加拉国）增加；美棉持仓净多仓低迷。

投资策略

• 短期：震荡行情，建议观望，无强力入场信号。
• 中长期：政策因素可能影响远期需求，但短期不确定性高，需密切关注全球贸易和国内政策变化。

免责声明

报告观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议。期市有风险，投资需谨慎。内容基于公开数据，分析师独立出具，仅供参考。