20240402-国海证券-纯债_固收+基金研究跟踪月报（2024年4月）_中长期纯债基金组合超额收益位居市场前30__21页_3mb

证券研究报告总结：2024年4月纯债基金与固收+基金表现分析

报告概述

本报告由国海证券研究所发布，基于2024年3月数据，探讨中长期纯债基金、短期纯债基金和固收+基金的市场表现与因子分解。重点分析收益率变化、风险因子暴露及策略组合效果，并提示相关风险。

纯债基金表现

• 中长期纯债基金指数3月上涨0.19%，涨幅较上月下降0.33个百分点。3月债券风险因子显示，利率水平、斜率和凸度因子收益率变化与上月方向相反，信用和违约因子上涨；违约因子beta暴露均值显著上升，但凸度和信用因子暴露下降。
• Alpha优选组合中，信用增强组合3月收益0.20%，超额收益-0.03%；均值Beta组合收益0.20%，超额收益0.01%。今年以来信用增强组合总收益率16.4%，超额收益0.44%，位列市场前30%。
• 绩优基金如蜂巢添汇纯债A在斜率因子暴露上领先。风险提示称，样本数据有限，模型可能存在失效风险。

固收+基金策略

• 固收+基金3月整体业绩回升，偏债混合型等指数涨幅分别为5.7%、1.9%和4.4%，较上月改善。不同弹性组合的表现：高弹性Alpha优选组合3月涨跌幅4.2%，超额收益-1.4%；中弹性和低弹性组合表现稳定。
• 因子暴露分析显示，高弹性组合侧重股票和转债风险，不同弹性基金在资产配置上存在差异。今年以来高弹性组合收益率-18.1%，低弹性组合收益率136%，超额收益居中。

风险与局限

• 报告基于Wind数据样本有限，存在不足代表市场的风险。历史数据不代表未来表现，模型统计方式可能有误差。

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