20240104-国海证券-纯债_固收+基金研究跟踪月报（2023年1月）_2023年度中长期纯债基金组合超额收益显著_位居市场前10__24页_2mb

纯债基金超额收益显著提升，信用增强策略表现突出：

• 中长期纯债基金指数2023年12月上涨60%，优选组合超额收益约11%。
• 短期纯债基金指数上涨42%，优选组合超额收益约10%。
• 信用增强Alpha优选组合超额表现优异，今年以来超额收益进入前10%。

固收+基金多策略表现分化：

• 高弹性组合超额收益-11%，风格偏好转债与股票；中弹性与低弹性组合超额分别为16%、8%。
• 各弹性组风险偏好不同，高弹性组转债违约风险较高，低弹性组股票偏好估值风格。

市场因子与Beta暴露分析：

• 利率水平因子收益率上涨85%，信用因子与违约因子波动性下降。
• 组合策略上，利率水平和信用低Beta策略相对收益良好。

风险提示：
报告样本有限，历史表现不预示未来，模型失效与数据误差风险需关注。