20240301-和合期货-豆油月报（2024年3月）_外盘提振叠加库存下降_豆油震荡反弹_11页_1mb

以下是用户上传的和合期货豆油月报（2024年3月）的总结：

和合期货豆油月报（2024年3月）—— 外盘提振叠加库存下降，豆油震荡反弹

月度基调

• 国内豆油震荡下跌，节后因下游补库和原油走高而反弹。
• 基本面呈现偏空：全球（尤其是美豆/豆油）供应宽松，南美大豆丰收在即预期；国内供应宽松（压榨量、库存中长期）；国内需求疲软（消费淡季、终端刚需）。

国内基本面回顾

• 大豆价格：震荡走弱，市场交投不活跃。
• 压榨：节后开机率大幅恢复（第8周开机率预计达35.2%），上旬因春节放假显著下降（第7周开机率1%）。
• **豆油库存：继续下降（第8周末库存同比下降35.7%），库存回落主要由节后下游集中补库支撑。

国际基本面回顾

• 美豆：价格月环比跌幅达6.79%（或结算价低点），创三年新低（或接触低点）。出口检验、压榨利润不佳，对中国出口也有腰斩式表现。
• **CBOT豆油：价格下挫，触及近三年低点，主要由库存、原油、阿根廷丰产预期等利空因素主导。
• **出口数据：美豆/豆油对中国及全球出口数据不佳，尤其对华出口同比大幅下降。

后市展望

• 核心观点：豆油将维持震荡偏弱的走势。
• 推动力: 节后下游集中补库支撑价格反弹。
• 压力点： 补库接近尾声，油厂开机恢复增加供应，全球大豆供应宽松预期（南美大豆到港），国内需求未能同步回暖，反弹高度有限。

交易风险点

• 美豆出口销售情况
• 国内豆油终端需求变化
• 国内油厂开机率变动
• 南美大豆收获及出口情况