20250616-西南证券-2025年5月经济数据点评_消费增速超预期回升_投资增速边际走低_7页_1mb

宏观简评报告摘要

主要结论

• 消费增速超预期：2025年5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，高于市场预期，主要受益于国补政策、618促销活动以及新消费趋势（如潮玩、黄金珠宝等）的推动。

• 投资增速边际走低：固定资产投资1-5月同比增长3.7%，较同期略有下降；基建投资增速放缓，但专项债发行加快或对后续投资形成支撑；地产投资降幅扩大，政策松绑措施可能稳楼市。

• 工业增加值增长放缓：5月工业增加值同比增长5.8%，出口、海外需求疲软及关税影响是主要拖累因素；不同行业增速分化，汽车制造等表现较好，高技术制造业增速下滑。

• 制造业投资增速回落：制造业投资前5月增长8.5%，5月单月增速较4月下滑，关税不确定性抑制企业投资意愿，但基数走低支撑后续温和回升。

• 房地产市场企稳：房价环比普遍下降，商品房销售热度回落，政策端松绑力度加大，城市更新或成稳楼市抓手。

危险提示

国内政策落地不及预期、海外政策超预期波动的风险。
请务必阅读正文后的重要声明部分。