20201019-中国银河-2020年9月经济数据点评_国内需求上行和海外订单回流_4季度仍然较为乐观_15页_1mb

宏观点评报告总结

核心内容

2020年第三季度，中国经济继续回升，GDP同比增长 4.9%，实际增长 5.5%，高于市场预期。经济复苏主要由投资拉动，特别是房地产和基建投资快速走高，而消费仍处于负增长状态。预计2020年第四季度GDP增速将超过 6%，全年GDP增速约为 1.9%。

主要观点

• 经济继续回升：疫情下订单回流推动经济上行，第三产业恢复较快，尤其是生产性服务业和金融服务业。
• 投资动能放缓：4季度投资增速放缓，基建投资下行，房地产投资增速减缓，制造业投资继续回升但全年回正有难度。
• 消费逐步回暖：预计4季度消费将恢复至疫情前 80% 的水平，增速约为 5.7%，但整体仍无法恢复至常态。
• 制造业生产上行：9月份制造业和采矿业生产全面回升，尤其是与出口相关的行业，如汽车、金属制品和电气机械制造。
• 房地产面临压力：房地产投资虽保持韧性，但政策趋严，土地购买和新开工指标显示疲态，预计2021年房地产投资将面临较大压力。

关键信息

4季度经济预测

3季度经济表现

• GDP当季值：266,172亿元人民币
• GDP名义增长：4.9%
• GDP实际增长：5.5%
• 社会消费品零售总额：同比下降 7.2%
• 工业增加值：同比增长 1.2%
• 固定资产投资：同比下降 0.8%
• 出口额：同比增长 8.9%

行业表现

• 制造业：9月份工业增加值同比增长 6.9%，其中汽车、金属制品、电气机械等子行业表现较好。
• 房地产：投资增速稳健，但土地购买和新开工指标显示疲态，贷款资金进一步收紧。
• 基建：投资增速小幅回落，政府加码可能性降低。
• 消费：餐饮消费恢复较快，但居民收入和支出增长缓慢，非必需品消费增速可能放缓。

未来展望

• 2021年经济走势：预计1季度经济动能持续，2季度后进入后疫情时代，消费增速趋缓，房地产投资受政策打压回落，经济可能重新下行。
• 4季度重点：消费回暖和出口订单回流将是主要动力，投资动能放缓但整体经济仍保持乐观。
• 政策影响：房地产政策趋严，可能对2021年投资产生压力。

分析师信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观经济分析师
• 教育背景：英国邓迪大学金融学博士
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 83574134
  • 邮箱：xudongshi@chinastock.com
  • 登记编号：S0130515030003

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

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