2024年5月经济数据点评：投资、生产增速走低，消费增速回升-240617-西南证券-10页_1mb

2024年5月经济数据点评

西南证券研究发展中心

一、工业增加值与行业表现

制造业增速明显放缓，1-5月工业增加值同比增6.2%（较上月回落0.1个百分点），5月单月增速回落至5.6%（低于市场预期），主要受到外需扰动和行业分化影响。41个大类行业中仅33个行业实现正增长，产品产量同比上涨的产品数量也有所减少。中下游行业中，汽车制造业增速下滑明显，而高技术制造业和电子设备制造业表现相对稳定，新能源汽车产量增速虽放缓但仍保持较快增长。
PMI数据显示，5月制造业PMI降至收缩区间，需求端持续疲软，但生产活动仍保持扩张。

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二、基建投资与财政政策

1-5月固定资产投资同比增长4%（增速较上月回落0.2个百分点），其中狭义基建投资增速进一步放缓至5.7%。专项债发行进度偏慢及假期因素对施工进展造成影响，铁路运输业和水利管理业投资表现突出，尤其水利设施因抗旱需求迎来政策支持，基础设施投资有望随债发行加速温和回升。

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三、房地产市场降温

房地产开发投资同比下降10.1%（降幅较上月扩大0.3个百分点），新施工面积和新开工面积出现明显下滑，商品房待售面积持续高企。虽5月销售相关指标降幅有所收窄，但房价整体低迷。近期政策集中出台，包括土地收储、保障房贷款支持等，试图稳定市场；但长期仍需关注供需平衡和居民加杠杆意愿。

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四、制造业与高技术投资稳定

制造业投资增速放缓至9.6%，高技术产业表现尤为亮眼，高技术制造业投资同比增长11.5%（相比全投资增速高7.5个百分点），航空、航天及电子设备制造业增速显著。但外需复苏持续性仍存不确定性，政策支持叠加技术升级预期将继续支撑高技术制造业投资。

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五、消费市场回升

5月社零总额同比增长3.7%，增速较上月大幅回升1.4个百分点，主要受益于“五一”假期、618促销活动及消费品以旧换新政策。升级类商品（如家电、家具）零售增速显著提升，通讯器材、金银珠宝则受行业周期影响波动较大。餐饮收入增长回暖，消费信心初步恢复，预计政策持续发力下消费将保持稳中有升。

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六、风险提示

政策效果不及预期、海外经济波动超预期或影响企业外需，均需密切关注。

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分析师观点

• 工业与基建短期承压，但后续政策组合拳或逐步见效；
• 房地产市场逐步企稳需需求端发力；
• 制造业高端化转型和消费政策释放或支撑经济增长。

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**总结要点：**  
- 工业与投资增速放缓，房地产问题依旧突出；
- 5月消费回升超预期，政策效应初现；
- 高技术制造业与基建水力仍是增长关键点；
- 外部环境不确定性需警惕。

注：所有数据均引用自西南证券报告内容。