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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，内容涵盖家电行业周报与金融工程研究两个部分。报告主要分析了7月家用空调排产计划的大幅下滑情况，以及金融期权市场近期的表现，并基于此提出投资建议和风险提示。

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家电行业周报分析

市场表现

• 整体市场：本周（7.7-7.13）沪深300指数下降2.32%，而家电（中信）板块上涨1.29%，行业跑赢大盘3.61个百分点，在30个中信一级行业中排名第4。
• 细分行业：厨房电器下跌0.28%，白色家电上涨0.99%，照明电工及其他上涨3.72%，小家电下跌2.30%，黑色家电上涨3.66%。
• 个股表现：涨幅前三为长虹华意（+47.23%）、ST雪莱（+19.81%）和长虹美菱（+17.11%）；跌幅前三为帅丰电器（-31.54%）、振邦智能（-17.83%）和倍轻松（-8.48%）。

投资建议

• 行业数据：2022年7月家用空调行业排产约1069万台，同比下滑20.8%，其中内销和出口分别下滑29%和23.1%。
• 原因分析：自6月起，空调排产连续两月下滑，主要由于5月以来终端销售不及预期，企业排产较为谨慎。
• 展望与建议：随着疫情缓和及原材料价格和终端销售的边际改善，行业有望走出情绪底部，迎来估值修复。建议关注：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。

风险提示

• 宏观经济环境波动
• 疫情反复
• 汇率波动带来的汇兑损失
• 行业终端需求严重下滑
• 海外出口景气度下滑

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金融工程研究分析

金融期权市场表现

• 50ETF期权：成交活跃度下降，日均成交量为201.09万张，较前周减少12.01%，投资者情绪中性。
• 沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权日均成交205.98万张，成交额15.45亿元；沪深300股指期权日均成交15.86万张，成交额9.01亿元；嘉实300ETF期权日均成交33.89万张，成交额2.44亿元。总体活跃度小幅下降，投资者情绪中性。
• 波动率指数：50ETF期权波动率指数为20.40，沪深300期权分别为20.50、20.79和21.53，较前周有所回落，处于历史中等水平。
• 偏度指数：50ETF期权偏度指数为99.22，沪深300期权分别为104.22、103.69和103.65，总体小幅下降，处于历史中等水平。

商品期权市场表现

• 投资者对沪铜、PTA、甲醇期货后市走势态度较为乐观。
• 对白糖、玉米、棉花、铁矿石、黄金、菜粕、沪铝、沪锌、PVC、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性。
• 对豆粕、橡胶、LPG、聚丙烯、塑料期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

• 长线投资者：建议采取备兑策略，结合当前市场趋势和隐含波动率水平，可选择卖出虚值期权。长期来看，备兑策略可获得更好的收益风险比。
• 中短线投资者：近期可低仓位持有做空波动率策略，波动率指数处于年度中枢和历史均值附近，相对前期明显回落。若隐含波动率冲高，可逢高加仓。在构建策略时可加以保护，如采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示

• 突发事件造成市场剧烈波动的风险。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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分析师声明

• 本报告由崔健撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，研究方法专业、独立、客观，信息来源合法合规。
• 报告观点反映分析师个人意见，不受第三方影响。

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