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文档总结

核心内容

本文档为渤海证券研究所晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究三个主要部分，旨在为投资者提供市场趋势分析与投资建议。

宏观及策略分析

1. 工业企业效益继续改善，助企纾困政策仍需发力

• 事件：2022年7月27日，统计局公布6月工业企业效益数据，1-6月规模以上企业利润同比增1.0%。
• 数据表现：
  • 6月利润增速由负转正，回升至0.8%。
  • 营收累计增速保持在9.1%，利润率小幅改善至6.53%。
• 结构性问题：
  • 国有企业营收和净利增速改善，私营企业则出现回落。
• 行业收入与利润结构：
  • 下游收入增速改善（4.39%），主要得益于汽车制造的复苏。
  • 上游利润增速回落至46.86%，中游利润增速为-18.48%，仍面临盈利压力。
• 投资建议：
  • 随着政策进一步落地，工业企业效益改善延续，但整体仍处于低位。
  • 下一阶段经济工作将聚焦“稳就业稳物价”，需继续关注助企纾困政策。
• 风险提示：
  • 疫情发展超预期。
  • 政策推进不及预期。

行业专题评述

1-6月家用空调总销量同比下降1.68% —— 家电行业周报 —— 看好

• 市场表现：
  • 家电（中信）板块本周上涨0.87%，跑赢沪深300指数2.24个百分点，排名行业第5。
  • 细分子行业表现分化：厨房电器上涨3.18%，白色家电下跌0.26%。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：汉宇集团（+27.88%）、ST中科创（+21.54%）、万和电气（+21.49%）。
  • 跌幅前列：苏泊尔（-10.36%）、天际股份（-5.58%）、长青集团（-4.96%）。
• 行业数据：
  • 上半年家用空调生产总量同比下滑4.11%，销售量同比下滑1.68%。
  • 内销量下滑1.21%，出口量下滑2.18%。
• 投资建议：
  • 虽然上半年终端销售疲弱，但政策利好和原材料价格回落有助于下半年盈利能力改善。
  • 建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、亿田智能、火星人、新宝股份。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动。
  • 疫情反复。
  • 汇率波动。
  • 终端需求下滑。
  • 海外出口景气度下降。

金融工程研究

市场波动预期及尾部风险预期齐降低

• 金融期权市场表现：
  • 50ETF期权日均成交量下降10.88%，投资者情绪较为中性。
  • 沪深300期权波动率指数小幅下降，处于历史中等偏低水平。
  • 偏度指数总体下降，处于历史较低水平。
• 商品期权市场表现：
  • 投资者对菜粕、LPG、塑料期货走势态度乐观。
  • 对豆粕、沪铜、玉米、橡胶、铁矿石、黄金、沪锌、PVC、棕榈油、原油期货态度中性。
  • 对白糖、棉花、PTA、甲醇、沪铝、聚丙烯期货态度谨慎。
• 策略推荐：
  • 长线投资者：建议采取备兑策略，卖出虚值期权。
  • 中短线投资者：可低仓位持有做空波动率策略，若隐含波动率冲高可逢高加仓。
  • 建议采用蝶式组合、日历价差组合等策略进行保护。
• 风险提示：
  • 突发事件造成市场剧烈波动。

投资评级说明

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，研究方法专业审慎，数据合法合规，独立、客观出具报告。
• 报告观点反映研究人员个人意见，不受第三方影响。

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