20181114-新时代证券-研究所晨报_6页_431kb

新时代证券研究所晨报总结（20181114）

核心内容

新时代证券研究所认为，传媒行业已进入业绩与估值的黄金交叉点，结构性机会逐步显现。当前传媒行业估值处于历史低位，但业绩增长仍保持正向，机构持仓低迷可能预示着行业配置拐点的临近。

主要观点

1. 行业估值与业绩分析

• 行业估值：传媒行业估值持续下挫，为历史最低水平，机构持仓低迷。
• 业绩表现：2018年前三季度传媒行业业绩增速超过25%，尽管未达市场预期，但仍保持增长。
• PEG指标：从PEG角度看，行业业绩增长与估值水平已形成黄金交叉点，估值不足20倍，具备投资价值。

2. 行业空间与结构性机会

• 行业潜力：传媒行业整体空间巨大，版权付费领域（图文、视听等）持续增长，人均产值与消费时长提升，IP生命周期延长。
• 政策支持：《“十三五”时期文化发展改革规划纲要》提出文化产业占GDP比重将提升至2020年的5%，发展空间广阔。
• 子行业表现：广告、游戏、院线、出版、体育等子行业在当前市场环境下均已出现结构性机会。

3. 传媒子行业增长亮点

• 广告行业：2018年上半年全媒体广告刊例花费同比增幅达9.3%，高于前三年平均水平，网络广告连续八年保持30%以上增长，市场集中度提升。
• 电影行业：经历2017、2018年两年调整，但仍有增长潜力。

4. 选股关注的风险点

• 商誉风险：2018年三季报显示“商誉/净利润”较2017年底有所下降，建议关注已有商誉安全垫的公司。
• 补贴风险：2017、2018年“补贴/净利润”下降至2%和1%，基本不影响公司基本面。
• 大股东质押：为当前最需关注的风险点，建议关注企业类公司及少数细分行业龙头、护城河深厚的个股。

5. 投资策略建议

• 长短期结合策略：建议关注两类标的：
  • 优质白马股：如视觉中国、芒果超媒、完美世界，具备基本面优良、持续成长的特点。
  • 超跌反弹股：如华策影视、光线传媒、慈文传媒、横店影视、三七互娱、游族网络、昆仑万维、元隆雅图，具备结构性反弹潜力。

关键信息

• 行业拐点：传媒行业估值已至历史低点，业绩与估值的黄金交叉点可能预示行业拐点临近。
• 政策利好：近期政策回暖，支持并购重组、回购等，有利于传媒行业民营企业发展。
• 配置建议：传媒行业整体处于超跌状态，建议积极配置优质个股。
• 风险提示：政策监管从严、行业竞争加剧、公司业绩不及预期等风险需重点关注。

行业涨跌幅一览

投资评级说明

风险提示

• 政策监管从严
• 行业竞争加剧
• 公司业绩不及预期

特别声明

本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，非此类投资者请勿阅读或使用。

分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。

联系方式

• 北京地区：郝颖，销售总监，固话：010-69004649，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海地区：吕莜琪，销售总监，固话：021-68865595转258，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 广深地区：吴林蔓，销售总监，固话：0755-82291898，邮箱：wulinman@xsdzq.cn

公司网址：http://www.xsdzq.cn/