20230507-天风证券-鲁阳节能-002088.SZ-拟收购宜兴高奇_工业过滤材料业务贡献增长新动力_4页_913kb

鲁阳节能公司点评

评级与目标价

• 投资评级：买入
• 当前价格：194元
• 目标价格：345.6元
• 维持评级：维持不变

核心业务与总览

• 公司为陶纤行业引领者，主营业务为陶瓷纤维产品，近年盈利能力持续强化。
• 公司剥离低效资产，推进与控股股东奇耐的战略合作，聚焦新材料领域。
• 拟收购宜兴高奇100%股权，作价18亿元，预计2023年6月完成交割，拓展工业过滤产品业务。

战略进展与协同效应

• 推进工业过滤材料资产整合，控股六条滤料生产线，年产能达滤料950万平米、滤袋年产能100万条。
• 预期23-25年净利润年复合增速约20%，2023E净利润82.35亿元，同比增长90%。
• 工业过滤材料业务有较大成长空间，契合**“双碳”环保要求**下的中高端需求增长。

下载数字资产

• 鲁阳节能2023年营业收入预计增长142% (2022年为813.36亿元)。
• 归母净利润预计增长90% (2022年为18.5亿元)。
• ROE预计达22.65%，现金流与偿债指标稳健。

关键行业数据

• 行业估值对比：
  • 鲁阳节能PE：18-87倍 (2021-2025年预测)，
  • 其他可比公司中值估值为158倍，
  • EV/EBITDA为85倍。

风险因素

• 原材料成本上涨超出预期、需求不及预期、行业竞争格局恶化、合作效果不及预期、整合风险等。

总结

• 公司通过剥离不良资产，聚焦新材料与工业过滤材料，预期利润率持续提升；
• 工业过滤材料市场高速增长，公司有望成为第二增长曲线；
• 维持**“买入”评级**，目标价格不变。