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香港快餐股營運剖析及疫後變革總結

核心內容概述

本文分析了香港兩大快餐集團——大家樂集團（341）與大快活集團（52）在疫情前後的營運表現、成本結構及未來戰略，探討其在市場變革中的應對方式與潛在挑戰。

主要觀點

1. 市場地位與業務結構

• 大家樂集團：採用多品牌策略，經營大家樂、一粥麵、休間餐飲及機構飲食業務，並在內地有較多布局。
• 大快活集團：業務較為單一，主要集中於香港，僅經營大快活品牌及少數特色餐廳，內地業務規模較小。

2. 疫前營運表現

• 收入穩定：疫情前3個半財年，香港快餐行業表現穩定，銷貨價值僅微跌或低單位數增長。
• 大家樂收入持平：其收入來源較為多元化，包括快餐、機構飲食及內地業務，整體收入大致不變。
• 大快活收入增長：疫前收入保持中單位數增長，主要來自穩定的香港快餐業務。

3. 疫後表現

• 大快活表現較穩健：受疫情影響較小，收入跌幅較輕，20/21H2跌幅收窄至5.7%，主要受益於內地疫情控制良好及本港防疫措施放寬。
• 大家樂表現較差：因機構飲食業務受學校停課、醫院禁客等影響，加上內地封城措施，收入大幅倒退。

4. 成本結構分析

• 人工成本：兩集團人工成本佔比相近，但大快活因業務集中於香港，每個員工成本較高。
• 租金成本：大家樂租金佔比較低，主要受益於機構業務及多品牌共用商場舖位，有利議價能力。
• 存貨成本：兩集團存貨成本持續上升，反映食材價格上漲及外賣需求增加，但因顧客對價格敏感，不敢加價。

關鍵信息

1. 毛利率比較

• 調整後毛利率：大快活集團的毛利率普遍略低於大家樂集團。
• 毛利率差異原因：大家樂集團因租金成本佔比較低，有效抵消其較高的存貨成本。

2. 杜邦分析

• ROE表現：最近4個半財年，大快活集團的ROE高於大家樂集團。
• 原因：大快活集團利潤率較高且槓桿較高，但資產周轉率較低。

3. 疫後營運變革

• 分店布局調整：增加超長枱與隔板，以減少座位數，壓低租金成本。
• 外賣佔比上升：提升外賣比例有助銷售量，但對毛利率有壓低作用。
• 外賣速遞業務：因速遞費佔比高，利潤率較低，對收入增長幫助有限。

4. 科技應用差異

• 大家樂：已推出點餐App，但使用率不高，需進一步培養習慣。
• 大快活：未有自家點餐App，僅與第三方平台合作，難以取得優勢。

5. 會員制度與營運策略

• 大家樂：推行「Club100」會員計劃，提供多項優惠，提升顧客忠誠度，但對利潤率有負面影響。
• 大快活：未有會員制度，未來亦無相關計劃。

未來發展趨勢

1. 大家樂集團

• 內地業務：2021財年內地收入突破12億元，未來將加快華南區擴張，或成為增長引擎。
• 科技應用：持續探索科技提升營運效率，如點餐App。
• 機構飲食業務：部分對手退出市場，集團簽訂新合約，預計疫後逐步恢復。

2. 大快活集團

• 香港業務：繼續聚焦快餐，計劃加開分店，並外賣為主。
• 內地業務：主打大灣區，預計今年內開4間分店，明年增至30間，但內地業務規模較小，盈利尚需時間。

總結

• 大家樂集團：面對更多挑戰，包括機構飲食業務不穩定及休間餐飲業務波動，但內地業務表現亮眼，有望成為未來增長引擎。
• 大快活集團：業務較為穩定，但缺乏科技與會員制度創新，內地業務規模有限，對集團整體影響較小。
• 共同挑戰：兩者皆面臨成本上升、加價困難及市場競爭激烈等問題，未來營運策略與科技應用將成為關鍵。

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