20230705-国金证券-医药健康行业研究_医保续约意见稿发布_整体政策温和稳健_4页_669kb

报告总结

事件背景

国家医保局于7月4日发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见稿。政策调整整体稳健，主要在三方面更新：预算计算方式、目录管理条件和价格降幅弹性。

政策变化

• 医保基金支出预算计算从2025年起调整，不再按销售金额65%计算，改为基于实际发生费用比值计算。
• 进入医保目录8年以上的药品可转为常规目录管理；目录4年以上产品支付标准减半，促进药价稳定。
• 鼓励创新药，1类化学药品、生物制品和中药可申请重新谈判降幅，降幅更弹性，且新增适应症可扣减上次降幅。

政策分析

• 降价预期趋于缓和稳定，政策细化规则有助于稳定市场预期和企业价格策略。
• 细化目录管理和降价规则，支持创新药发展。

投资建议

• 推荐小分子靶点创新药企：恒瑞医药、贝达药业、泽璟制药、复旦张江、吉贝尔、凯因科技。
• 推荐生物创新药企：百济神州、信达生物、君实生物、康方生物、康宁杰瑞。
• 间接受益中药创新药企业：以岭药业、康缘药业、天士力。

风险提示

• 新药研发不及预期、政策落地延迟、药品市场竞争加剧。

关键发现

总体上，政策调整体现了对创新药的 encourage，降价压力缓解，利好相关企业投资。