20220601-渤海证券-晨会纪要_5页_425kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会纪要，涵盖宏观策略、行业专题评述及金融工程研究三部分内容，主要围绕2022年5月制造业PMI数据、金属行业走势以及信用债市场动态进行分析，旨在为投资者提供投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观及策略分析

• PMI数据：2022年5月中国制造业PMI为49.6，较上月回升2.2个百分点，显示制造业景气度有所恢复。
• 分项数据：
  • 生产指数回升5.3个百分点至49.7。
  • 新订单指数回升5.6个百分点至48.2。
  • 出口与进口指数均改善，新出口订单回升4.6个百分点至46.2。
• 价格与库存：
  • 出厂价格及原材料购进价格指数大幅回落，其中出厂价格已进入萎缩区间。
  • 原材料库存减少放缓，产成品库存重回收缩区间。
• 企业类型差异：
  • 大型企业景气度回升明显，已升至荣枯线以上。
  • 中小型企业景气度虽仍低于荣枯线，但较4月有所改善。
• 从业人员指数：小幅回升至47.6，显示制造业就业情况改善。
• 政策影响：管理层“应出尽出”稳增长政策，叠加上海复工复产推进，制造业有望进一步回升。
• 风险提示：国内疫情再度发酵、政策推进不及预期。

行业专题评述 - 金属行业

• 行情回顾：
  • 上证综指上涨0.07%，沪深300下跌0.62%。
  • 钢铁板块下跌1.80%，有色板块下跌1.96%。
  • 贵金属涨幅居前。
• 估值情况：
  • 钢铁行业市盈率8.91倍，较沪深300估值溢价率-26.09%。
  • 有色行业市盈率19.85倍，较沪深300估值溢价率64.65%。
• 行业新闻：
  • 国务院发布稳经济一揽子政策。
  • 发改委、国家能源局发布新能源高质量发展方案。
• 公司新闻：
  • 中矿资源发布未来三年股东分红回报规划。
• 行业策略与个股推荐：
  • 钢铁：关注甬金股份、永兴材料。
  • 铜：关注嘉元科技。
  • 铝：关注南山铝业。
  • 锂：关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。
  • 稀土：关注北方稀土、五矿稀土。
  • 黄金：关注山东黄金。

金融工程研究 - 信用债月报

• 发行情况：5月各期限发行指导利率全部下行，信用债发行量和净融资额下降。
• 二级市场：信用债总成交量环比下降，仅公司债成交量上升。
• 信用利差：中短期票据、企业债、城投债信用利差收窄。
• 投资策略：
  • 短久期下沉资质仍是主流策略。
  • 中高等级信用债较为拥挤，AA-AAA评级利差处于历史低位。
  • 3Y-1Y、5Y-3Y期限利差处于高位，拉长久期策略性价比更高。
• 城投债：
  • 天津市城投债发行利率下行，久期持续缩短。
  • 优质地区城投债可拉长久期配置，中等地区可缩短久期挖掘信用。
  • 部分城投主体（如兴化城投、大丰海港控股等）认购倍数高，但需谨慎甄别主体。
• 地产债：
  • 发行量减少，但融资渠道改善，碧桂园、新城控股等民营房企成功发债。
  • 信用利差较低，中长期资金可考虑配置，短期资金配置价值不高。
• 风险提示：经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力下降。

投资评级说明

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