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紫燕食品（603057）季度业绩超预期，门店扩张释放弹性

📌 核心摘要：
紫燕食品发布2023年半年度报告，2023Q2业绩同比快速增长，门店快速扩张持续释放毛利率与利润弹性，维持“买入”评级。

📌 业绩超预期表现

• 营收与利润增长：
  半年度营收174.3亿元（+6%），净利润18.0亿元（+55%）；二季度营收98.8亿元（+1%），净利润13.5亿元（+53%）。
  毛利率与净利率明显提升，分别达21.13%与10.17%，其中二季度毛利22.99%，净利率13.48%。
• 盈利能力大幅改善：
  经营活动现金流同比增长144%，合同负债环比增长36%，盈利弹性显著。

📍 门店扩张与市场布局

• 拥有门店6137家，同比增长12%，继续推进华东等高市占率市场加密，并扩大低市占城市布局。
• 成功推行热卤门店，并通过供应链优化与牛肉价格下行实现降本增效。

📍 财务预测与估值

• 盈利预测：2023~2025年EPS分别为0.98元、1.24元、1.55元。
• 估值：当前PE 27倍，未来估值稳步下修，2025E Pe降至17倍以下。
• 评级：维持“买入”。

📌 风险提示
⚠️ 宏观经济下行、疫情反复、原材料价格上涨、及门店拓展进展不及预期等均带来不确定性。

📊 来源：华鑫证券“买入”评级报告（2023-08-10）