20221127-广发期货-2022年12月油脂期货行情展望_疫情形势严峻影响油脂消费_35页_3mb

2022年12月油脂期货行情展望总结

核心内容概述

2022年12月油脂期货行情展望报告分析了全球及中国油脂市场的供需情况、库存变化以及价格走势。报告指出，尽管存在部分利多因素，但整体市场仍面临较大压力，预计油脂价格将呈现区间震荡运行，整体偏弱。

主要观点

1. 全球油脂市场

• 产量增加：2022/2023年度全球植物油产量预计为2.19亿吨，较上一年度增产767万吨，增幅3.6%。
• 库存上升：全球植物油库存预计为3030万吨，较上一年度增加78万吨，增幅2.6%。
• 生物柴油消费增长：棕榈油和豆油的生物柴油消费量显著增加，分别增长11.6%和4.8%。
• 供需平衡：虽然新年度全球油脂供应逐步宽松，但短期内豆油和菜籽油供应仍偏紧，棕榈油相对宽松。

2. 国际油脂市场

• 美国豆油：库存处于历史低位，但月度库存有所回升；生物柴油用量大幅增加，对价格形成支撑。
• 马来西亚棕榈油：库存大幅回升，进入减产季节，价格压力有所缓解。
• 印尼棕榈油：库存下降，供应压力缓解。
• 阿根廷与巴西：阿根廷豆油出口处于低位，巴西豆油出口处于高位。

中国油脂市场

1. 进口情况

• 豆油进口：10月进口量大幅减少，同比减少93.53%。
• 棕榈油进口：10月进口量大幅上升，同比增加36.12%。
• 菜籽油与花生油：进口量小幅上升，但花生油进口量增幅显著。

2. 库存变化

• 整体库存：截至2022年第47周末，国内三大食用油库存总量为170.37万吨，环比增加3.77%。
• 分品种库存：豆油库存下降，棕榈油库存上升较快，菜油库存增加明显。

3. 基差与价差

• 豆油基差：处于高位，对期货价格形成支撑。
• 棕榈油基差：已回落至正常水平。
• 豆棕价差：期货盘面价差回落至1000元以下，处于合理水平。

走势展望

• 价格走势：预计12月份油脂市场将呈现区间震荡，整体偏弱。
• 具体区间：
  • 豆油2301合约：8700-10000元/吨
  • 棕榈油2301合约：7400-8800元/吨
• 操作策略：建议以区间操作为主，豆棕价差套利扩大时逢低参与。

关键信息汇总

利多因素

• 美国豆油库存低位
• 棕榈油将进入减产季节
• 油脂生物柴油消费增加
• 中国油脂整体库存仍偏低
• 豆油高基差对期货价格形成支撑

利空因素

• 全球油脂产量在增加
• 马来棕榈油库存大幅回升
• 黑海地区粮食运输协议继续生效
• 中国疫情形势严峻，影响油脂消费

总结

2022年12月，油脂市场在供需变化、库存调整及疫情因素的共同作用下，预计将以区间震荡为主，整体偏弱。美国豆油库存低位及棕榈油减产季节为市场提供一定支撑，但全球产量上升、马来棕榈油库存回升及中国疫情对消费的压制，使油脂价格承压。操作建议以区间操作为主，豆棕价差扩大时可逢低参与套利。投资者需注意市场风险，谨慎入市。