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青年就业形势严峻，政策仍需发力

核心内容总结

整体就业形势改善，青年就业形势严峻

2022年5月，随着全国疫情形势好转，生产生活逐步恢复，企业复产复工持续推进，整体就业形势有所改善，全国城镇调查失业率为 5.9%，较上月小幅回落0.2个百分点。尽管失业率有所下降，但今年 5.5% 的失业率目标仍面临较大挑战。

• 青年失业率较高：16-24岁人群失业率为 18.4%，较上月上升0.2个百分点，显示出青年群体就业压力依然较大。
• 农民工就业有所改善：外来农业户籍人员失业率为 6.2%，较上月回落0.4个百分点，主要得益于制造业的恢复，工业增加值同比由负转正，供应链和物流的改善带动了农民工就业的提升。

服务业就业恢复缓慢，制造业相对改善

服务业是吸纳就业最多的产业，就业人数占比高达 48%，但受疫情冲击最大，恢复最慢。5月服务业PMI就业指数为 45.3%，环比下降0.1个百分点，而制造业PMI就业指数为 47.6%，小幅上涨0.4个百分点。

• 服务业受疫情影响显著：文化旅游、交通客运、餐饮零售等接触性、聚集性服务业仍然面临较大困难。
• 制造业修复超预期：制造业PMI就业指数的改善更多是疫情停工停产后的回补，但需求端恢复滞后，企业利润受上游原材料价格上涨影响，用工需求依然谨慎。

中小企业是稳就业的关键，政策需持续发力

中小企业是市场主体和就业的主力军，但其恢复速度明显慢于大型企业。5月大、中、小型企业PMI依次减小，新订单指数分别为 50.7%、48.3%、42.7%，中小型企业仍处于收缩状态。

• 中小企业就业压力大：下游需求不足导致企业生产经营预期不乐观，改善中小企业低景气是稳就业的重要突破口。
• 纾困政策落地：缓解企业融资压力、财政减税退费、提高稳岗补贴等政策有望缓冲企业经营压力，但具体效果仍需观察。

地产修复未达预期，就业压力仍存

5月全国固定资产投资同比上升 4.7%，其中基建投资同比 7.9%，制造业投资同比 7.1%，而地产投资同比为 -7.7%，成为拖累项。

• 基建带动就业：基建复苏力度强劲，将创造和释放更多就业岗位。
• 地产市场低迷：尽管政策持续松绑，但市场端修复未达预期，对就业形成持续压力。

关键信息

• 5月全国城镇调查失业率为 5.9%，青年失业率 18.4%，农民工失业率 6.2%。
• 服务业就业人数占比 48%，受疫情影响最大，恢复最慢。
• 制造业PMI就业指数为 47.6%，服务业为 45.3%，就业改善不明显。
• 大、中、小型企业PMI新订单指数分别为 50.7%、48.3%、42.7%，中小型企业仍处于收缩阶段。
• 基建投资同比 7.9%，制造业投资同比 7.1%，地产投资同比 -7.7%。

主要观点

• 尽管整体就业形势有所改善，但青年失业率高企，成为就业市场的突出短板。
• 服务业受疫情影响严重，恢复缓慢，是当前就业压力的主要来源之一。
• 中小企业是就业的主力军，但其复苏滞后，需通过政策支持来稳定其经营状况。
• 基建投资成为稳增长和稳就业的重要支撑，但地产市场尚未恢复，对就业仍构成拖累。

风险提示

• 疫情长期化
• 全球流动性边际收紧
• 美联储加息缩表力度超预期
• 欧洲地缘危机扩大化

分析师声明

分析师秦川具有证券投资咨询执业资格，以独立、诚信、谨慎、客观、勤勉尽职、公正公平为准则出具本报告，报告准确反映了其研究观点，不因本报告获得任何形式的补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 15% 以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 5% 至 15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 -5% 至 5% 之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 5% 以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 15% 以上

重要声明

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