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报告摘要

朝闻国盛总结

核心内容概述

本文档为国盛证券研究所于2022年4月15日至18日发布的行业研究报告汇总，涵盖宏观、策略、金融工程、银行、固定收益、食品饮料、房地产、有色金属等多个领域。核心内容围绕经济底部判断、风险偏好修复路径、行业表现分析、个股投资建议以及市场情绪与政策影响等方面展开。

主要观点与关键信息

宏观视角

经济底部判断：当前经济底部尚未到来，政策底已现，但市场底仍需时间。稳增长政策将逐步发力，需关注4月政治局会议的政策信号。
货币政策：央行降准力度相对克制，流动性仍充裕。降息预期未兑现，但不排除未来下调LPR或存款利率加点幅度。
外部环境：中美利差时隔12年再次倒挂，但货币政策仍以内为主，受经济走势主导。

策略视角

风险偏好修复路径：
1. 内生性信用扩张（如企业中长贷）；
2. 全球利率环境转向（如美联储政策变化）；
3. 疫情形势及管控政策出现转机。
市场表现：A股市场整体承压，但低估值板块（如地产、金融、基建）表现相对较好，具备配置价值。
投资建议：稳增长相关板块（如优质民企、国企开发商、地方基建、中小银行、钢铁）将引领市场，二季度可关注消费股配置机会。

行业表现分析

行业表现前五名（2022年1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
房地产	27.4%	8.4%	-2.1%
煤炭	26.6%	30.5%	69.1%
银行	14.1%	2.7%	-5.1%
钢铁	11.3%	-3.9%	-1.2%
建筑材料	10.9%	-8.3%	-13.2%

行业表现后五名（2022年1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
电力设备	-10.5%	-22.2%	15.6%
电子	-9.0%	-27.2%	-16.4%
计算机	-8.0%	-22.7%	-16.3%
国防军工	-7.2%	-21.8%	-3.5%
通信	-5.9%	-16.3%	-5.2%

个股投资建议

煤炭行业

华阳股份：业绩再攀新高，“新能源+储能”转型多头并进，维持“买入”评级。
电投能源：全年业绩行稳，绿电转型致远，维持“买入”评级。
山西焦煤：Q1业绩远超市场预期，焦煤龙头终爆发，维持“买入”评级。
平煤股份：Q1业绩续创新高，高股息彰显投资价值，维持“增持”评级。

食品饮料行业

今世缘：业绩符合预期，产品结构持续优化，维持“买入”评级。
青岛啤酒：受益于疫情影响淡化，产品结构优化，关注估值与业绩弹性。
华润啤酒：全国广泛布局，业绩稳健，关注估值与业绩弹性。
燕京啤酒：U8放量、降本增效，盈利能力底部反转，关注业绩弹性。

医药生物行业

健民集团：22Q1业绩略超预期，体培牛黄表现亮眼，主业稳健，维持“买入”评级。
博瑞医药：业绩符合快报情况，管线进展快速，维持“买入”评级。

金融与地产

银行板块：降准、鼓励存款降息、降拨备等政策对银行利润有增厚作用，低估值具备配置价值。
房地产：政策持续放松，信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企更具投资潜力，维持“增持”评级。

其他行业

中国建筑：业绩增长超预期，房建与基建盈利能力提升，维持“买入”评级。
德赛西威：一季报业绩超预期，汽车智能化景气度持续高企，维持“买入”评级。
比音勒芬：业绩出彩，领跑行业，维持“买入”评级。
爱婴室：线上化亮眼，收购贝贝熊实现区域互补，维持“增持”评级。
中牧股份：核心产品增长亮眼，盈利水平提升显著，维持“买入”评级。
英科再生：扣非利润大幅增长，期待未来项目投产，维持“买入”评级。
中科曙光：21年业绩高增，信创核心领军，维持“买入”评级。
海康威视：年报一季报业绩稳健，创新业务进入高增期，维持“买入”评级。
美格智能：5G主力产品持续发力，未来成长空间大，维持“买入”评级。

风险提示

宏观风险：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等。
行业风险：经济大幅衰退、行业疫病爆发、原材料价格上涨、项目投产不及预期等。
个股风险：业绩不及预期、政策变化、技术风险、市场情绪波动等。

总结

文档内容全面覆盖了2022年4月中旬多个行业的研究观点与市场分析，重点分析了宏观经济环境、政策导向、市场情绪以及重点行业和个股的投资价值。整体来看，市场仍处于“政策底”阶段，经济底部尚未到来，低估值板块（如地产、金融、基建）具备配置价值，同时关注消费股在二季度的布局机会。风险偏好修复路径依赖于内生信用扩张、全球利率环境变化以及疫情缓解，建议投资者关注稳增长相关板块及具备成长性的行业龙头。

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