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华泰 | 2026两会：开局之年的关键布局总结

核心内容

2026年两会期间，政府工作报告明确了“稳中求进”的总体政策基调，强调政策的前瞻性、针对性与协同性，以推动经济结构优化、物价合理回升、绿色低碳转型及扩大高水平对外开放为主要方向。报告在宏观、战略、策略、固收、房地产等多维度提出了具体政策安排与目标，为“十五五”开局奠定了基础。

主要观点

1. 宏观政策：行稳致远，政策基调延续

• GDP增长目标：设定为 $4.5% \sim 5%$，在实际工作中争取更好结果，隐含名义增长目标为 $5.04%$，较去年略有回升。
• CPI目标：保持 $2%$ 不变，物价回升成为政策重点。
• 就业目标：城镇新增就业1,200万人以上，城镇调查失业率控制在 $5.5%$ 左右，与去年一致。
• 财政政策：赤字率保持 $4%$，赤字规模为5.89万亿元，较去年增加2300亿元，广义财政新增融资规模达13.89万亿元。
• 货币政策：延续适度宽松，强调与财政政策协同配合，推动社会融资成本保持低位运行。

2. 战略信号：七大关键方向

• 经济指标：GDP增速目标务实，强调“质与量结合”，重视物价回升和价格改革。
• 财政政策：注重“投资于人”与“投资于物”，提高民生类政府投资比重。
• 货币政策：结构性工具规模“适当增加”，支持科技创新、服务消费、中小微企业等。
• 扩内需：设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，推动消费与投资同步发力。
• “双碳”政策：单位GDP碳排放降幅目标 $3.8%$，高于去年能耗降幅，强调绿色低碳转型。
• 深化改革：推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，加强反垄断与反不正当竞争。
• 房地产政策：稳定市场，探索多渠道盘活存量商品房，支持“好房子”建设，改善多子女家庭住房需求。

关键信息

一、财政政策

• 赤字规模：5.89万亿元，同比增加2300亿元，广义财政融资规模达13.89万亿元。
• 专项债与特别国债：地方专项债4.4万亿元，特别国债1.6万亿元，其中3000亿元用于补充金融机构资本。
• 财政工具：设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，用于贷款贴息、融资担保、风险补偿等。
• 财税改革：提高国有资本收益收取比例，拓展地方税源，调整优化消费税征税范围与税率。

二、货币政策

• 基调：适度宽松，灵活高效运用降准降息等工具。
• 政策协同：强调与财政政策配合，推动物价合理回升。
• 结构性工具：新增8000亿元新型政策性金融工具，重点支持“两重”建设与科技创新。

三、扩大内需

• 促消费：2500亿元支持消费品“以旧换新”，1000亿元用于财政金融协同促内需。
• 投资潜力：中央预算内投资7550亿元，新型政策性金融工具8000亿元，推动“新质生产力”与“新型城镇化”。
• 投资方向：重点向高科技、民生领域倾斜，强调投资效率与“政绩观”优化。

四、供给端政策

• 现代化产业体系：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。
• 未来产业：提出未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等重点方向。
• “双碳”目标：单位GDP碳排放降幅目标 $3.8%$，设立国家低碳转型基金，加快智能电网、新型储能建设。
• 绿色转型：推动绿色低碳经济，发展绿电、氢能、绿色燃料等新增长点。

五、房地产政策

• 稳定市场：延续“稳中求进”导向，探索多渠道盘活存量商品房，支持“好房子”建设。
• 需求侧支持：加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求。
• 制度改革：深化住房公积金制度改革，推动危旧房改造与房屋品质提升。

风险提示

1. 政策落地不及预期：如财政资金使用效率、地产市场调整节奏等。
2. 地产周期再度下行：可能拖累内需增长。
3. 外部地缘政治风险：加剧全球经济不确定性。
4. 债务风险：地方债务化解不及预期，可能影响财政支出。
5. 投资效率不足：需警惕低效无效投资风险。

投资建议

• 关注“三好”地产股（好信用、好城市、好产品），尤其是上海有优质储备的房企。
• 关注具备稳健现金流与分红优势的物管企业。
• 关注受益于绿色低碳转型的行业，如新能源、智能电网、新型储能等。
• 关注“人工智能+”相关领域，包括智算集群、开源社区建设、AI应用等。

总结

2026年两会政策聚焦“稳中求进、提质增效”，通过财政与货币政策协同，推动内需扩大与供给优化，强化绿色低碳转型与科技创新。房地产政策继续以“稳市场”为核心，促进资产价格稳定。整体来看，政策布局务实，为“十五五”发展奠定基础，但也面临政策执行与市场预期之间的挑战。