20260306-瑞达期货-国债期货周_两会正式开幕_债市延续震荡_26页_1mb

2026年3月6日国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，受两会召开及中东局势影响，债市延续弱势震荡格局。政策层面，财政与货币政策基调明确，财政保持积极，货币政策适度宽松。基本面方面，国内经济数据偏弱，但居民消费需求有所回升，海外方面，美国经济活动趋于稳定，但通胀与地缘政治风险依然存在。

主要观点

• 政策面：2026年政府工作报告提出，继续实施积极的财政政策，赤字率维持在4%左右，发行超长期特别国债1.3万亿元，特别国债3000亿元，地方政府专项债券4.4万亿元。货币政策保持适度宽松，注重支持内需、科技创新和中小微企业。
• 基本面：国内2月制造业PMI回落至收缩区间，非制造业PMI小幅回升，综合PMI产出指数继续走弱。CPI温和上涨，PPI连续四个月上涨。人民币贷款和社融数据表现分化，M1和M2增速保持稳定。
• 海外市场：美国2月ADP就业数据强劲，经济活动总体乐观，但通胀与政策不确定性仍是风险。中东冲突持续升级，地缘风险加剧，可能对全球市场造成扰动。
• 汇率：人民币对美元中间价调升203个基点，但离岸与在岸价差走扩，显示市场预期分化。
• 利率市场：本周DR007加权利率回落至1.41%附近震荡，国债现券收益率多数下行，10Y、30Y收益率分别下行0、0.25bp至1.79%、2.23%。国债期货主力合约集体走强，TL2606涨幅最大，达0.67%。
• 市场情绪：A股风险溢价率上行，显示市场对债市的避险需求增加。

关键信息

1. 市场表现

• 国债期货：TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.13%、0.15%、0.67%。
• 成交量与持仓量：TS、TF、T、TL主力合约成交量均下降，但持仓量均上升。
• 国债现券：1-7年期收益率下行0.65-3bp，10Y、30Y收益率分别下行0、0.25bp。

2. 利率变化

• Shibor利率：隔夜Shibor利率上行，1周、2周、1个月期限Shibor利率下行。
• DR007加权利率：回落至1.41%附近震荡。
• 中美利差：中美10年期国债收益率差走扩，30年期收益率差收窄。

3. 公开市场操作

• 央行操作：本周央行公开市场逆回购1616亿元，到期15250亿元，净回笼14474亿元。
• 资金面：资金面持续偏紧，DR007加权利率回落至1.41%附近。

4. 债券发行与到期

• 债券发行：本周债券发行13045.83亿元，总偿还量8545.56亿元，净融资4500.28亿元。
• 债券类型：包括国债、地方债、央行票据、同业存单、中期票据、短期融资债、政府支持机构债、标准化票据。

5. 汇率变动

• 人民币对美元中间价：6.9025，本周累计调升203个基点。
• 离岸与在岸价差：走扩，显示市场预期分化。

6. 市场情绪

• A股风险溢价率：上行，显示市场对债市的避险情绪升温。

行情展望与策略建议

• 国内基本面：经济仍处“弱修复”阶段，债市具备底部支撑。
• 政策面：财政与货币政策基调明确，但未出现明显超预期政策信号，政府债供给压力可控。
• 货币政策：以结构性工具为主，总量工具审慎使用。
• 利率走势：预计后续利率将维持区间震荡格局，需关注两会期间政策及中东局势进展。
• 投资策略：建议关注政策动向及地缘风险变化，合理控制仓位，把握市场波动机会。

图表分析要点

3.1 价差变化

• 国债收益率差：10Y-5Y、10Y-1Y收益率差走扩。
• 主力合约价差：2年期与5年期、5年期与10年期价差走扩。
• 近远月价差：10年期、30年期、5年期、2年期国债期货合约跨期价差收窄。

3.2 主力合约持仓变化

• T合约前20持仓：净空单小幅增加，显示市场情绪偏空。

3.3 利率变化

• Shibor利率：隔夜Shibor上行，其他期限下行。
• 国债收益率：多数下行，10Y、30Y收益率分别下行0、0.25bp。

3.4 美元兑人民币中间价

• 中间价：6.9025，累计调升203个基点。
• 离岸与在岸价差：走扩，显示市场预期分化。

3.5 美债收益率与标普500波指

• 美债收益率：10年期美债收益率上行。
• VIX指数：大幅上行，显示市场波动加剧。

总结

本周国债期货市场在政策与地缘风险的双重影响下，整体震荡上行，主力合约表现分化。国内经济数据偏弱，但居民消费需求有所释放，政策层面财政与货币政策基调明确，但未出现明显超预期信号。海外方面，美国经济活动趋于稳定，但通胀与地缘政治风险仍存，中东局势升级对市场情绪造成一定扰动。人民币汇率在政策推动下有所回升，但离岸与在岸价差走扩。整体来看，债市仍处底部支撑阶段，后续需密切关注两会政策及中东局势发展。