20260306-格林期货-2026年铁合金期货期权白皮书_开局之年_静待花开_45页_4mb

2026年铁合金期货期权白皮书总结

核心内容概述

2026年是“十五五”规划的开局之年，铁合金市场有望迎来新的机遇。铁合金作为钢铁产业链的重要环节，其上游受海外矿山供应影响较大，导致国内企业成本波动频繁。同时，下游金属镁等新兴应用领域的增长为铁合金提供了新的需求支撑，但钢铁行业升级转型也对铁合金品质提出了更高要求。具备产业升级能力的企业在未来更具竞争力。

2025年铁合金市场经历了显著的波动，锰硅与硅铁价格走势均呈现“M型”，价格重心下移。锰硅上半年因锰矿供应紧张价格上涨，下半年因产能过剩及煤电价格回落而下跌；硅铁价格上半年因成本疲软与需求走弱而持续下行，下半年随着煤炭价格回升与市场情绪修复，价格有所反弹。

铁合金期货与期权市场在2025年表现活跃，尤其在6-8月因成本推动价格上涨，期权流动性显著提升。2026年预计锰硅价格将继续低位震荡，而硅铁因金属镁需求增长，有望表现优于锰硅。

主要观点

1. 2025年市场走势回顾

• 锰硅：全年呈现“M型”走势，上半年因锰矿供应紧张价格攀升，下半年因产能过剩与煤电价格回落而下跌。
• 硅铁：上半年价格持续下行，下半年因煤炭价格回升与市场情绪修复，价格反弹。

2. 2026年市场展望

• 锰硅：预计新增产能增加，供需或继续走弱，价格低位震荡，波动幅度可能收窄。
• 硅铁：金属镁冶炼需求增长，预计价格强于锰硅。
• 成本端：锰矿、电力和焦炭是锰硅成本的主要构成，硅铁则更依赖电力和兰炭成本，占总成本的 $60% - 70%$。
• 供给格局：锰硅和硅铁产能主要集中于北方，尤其是内蒙古，2025年产量占比达 $51%$ 和 $32.5%$。

3. 期货与期权市场表现

• 期货：2025年锰硅与硅铁期货成交量与持仓量波动明显，6-8月因价格上涨，市场活跃度提升。
• 期权：隐含波动率在2025年四季度回落至 $15% - 20%$，期权活跃度下降。2026年预计期权成交量进一步增加，尤其是锰硅。

4. 企业套保案例

• 场景一：锁定原材料成本
  某大型钢厂通过买入锰硅期货合约，成功锁定成本，减少采购成本 $100$ 万元。
• 场景二：企业短期库存保值
  某硅铁企业通过卖出硅铁期货合约，对冲库存贬值风险，减少 $150$ 万元货值亏损。

关键信息

1. 产业链分析

• 锰硅与硅铁的产业链主要由上游矿山、中游冶炼及下游炼钢与金属镁冶炼构成。
• 钢铁行业“双碳”目标与产能置换政策推动行业向高质量发展转型，对铁合金的品质要求提高。

2. 期货合约介绍

• 锰硅期货：交易单位为5吨/手，报价单位为元/吨，交割方式为实物交割，交割地点为交易所指定地点。
• 硅铁期货：交易单位为5吨/手，报价单位为元/吨，交割方式为实物交割，交割地点为交易所指定地点。
• 期权合约：包括看涨与看跌期权，行权方式为美式，行权价格覆盖期货合约结算价上下浮动 $1.5$ 倍涨跌停幅度。

3. 供给格局

• 锰硅与硅铁主产区集中在北方，尤其是内蒙古。
• 2025年锰硅产量同比增长 $0.14%$，硅铁产量微增 $0.3%$。
• 2026年预计内蒙古新增锰硅产能约 $45.99$ 万吨/年，硅铁产能进一步向西北集中。

4. 消费格局

• 炼钢需求：受“双碳”政策影响，粗钢产量下降，对铁合金需求有所减弱。
• 金属镁冶炼需求：对硅铁依赖度高，2025年金属镁产量提升带动硅铁需求增长。
• 硅铁出口需求：受海外市场疲软及贸易摩擦影响，出口量同比下降 $8.43%$，预计2026年出口难有明显改善。

5. 技术分析

• 锰硅：全年多数时间运行于60日均线下方，11月开始处于布林通道下轨附近，技术面偏空。
• 硅铁：全年技术走势呈现缩量震荡筑底，布林通道开口收窄，波动率下降，价格围绕中轨下方震荡。

6. 期权策略建议

• 企业投资者可利用期权的高杠杆属性，在季节性高点买入认沽期权锁定库存利润。
• 贸易商可逢突发性事件或季节性旺季买入认购期权锁定采购成本。
• 预计2026年期权市场成交量进一步增加，尤其是锰硅。

铁合金相关股票

重要事项

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。
• 投资者根据本报告操作所产生的损失，格林大华期货有限公司不承担责任。
• 报告版权属于格林大华期货研究院，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制或发布。