20260306-华泰证券-【华泰宏观_|_专题】2026两会:政策行稳、致远_9页_1mb

2026两会：政策行稳、致远

核心内容概览

2026年两会召开，政府工作报告延续“稳中求进”的宏观政策基调，强调通过政策组合拳推动经济稳步增长，同时注重长期发展战略的连续性和前瞻性。政策重点包括逆周期调控、扩大内需、现代化产业体系建设、“双碳”目标推进以及稳定房地产市场和扩大对外开放。整体政策目标隐含名义增长回升，同时关注消费、投资、民生等领域的协同发力。

主要观点

政策基调与经济增长目标

• 2026年GDP增长目标为 $4.5% \sim 5%$，与去年目标基本一致，但财政预算隐含名义增速为 $5.04%$，较去年略有回升。
• CPI目标维持在 $2%$，就业目标为城镇调查失业率 $5.5%$ 与新增就业1,200万人以上，保持稳定。
• 政策强调“增强政策前瞻性针对性协同性”，推动经济实现“十五五”良好开局。

逆周期政策：财政温和扩张，货币政策协同配合

• 财政政策：广义财政支出温和扩张，2026年广义财政新增总融资规模达13.89万亿元，同比多增300亿元。
• 赤字规模：一般公共预算赤字5.89万亿元，狭义赤字率维持 $4%$。
• 专项债与特别国债：新增地方专项债4.4万亿元，叠加特别国债1.6万亿元，其中2,500亿元用于支持消费品“以旧换新”。
• 财政收入与支出：财政收入增长目标从 $0.2%$ 提升至 $1.8%$，支出增长目标从 $9.3%$ 降至 $4.6%$，但财政收入回升可能增强政策执行力度。
• 货币政策：延续适度宽松，强调降准降息与结构性工具的协同，以支持内需和科技创新。

扩大内需：消费与投资双轮驱动

• 消费方面：通过“以旧换新”补贴、财政金融协同专项资金等手段提振消费，推动居民收入提升和社保完善。
• 投资方面：中央预算内投资增加至7,550亿元，新型政策性金融工具发行额达8,000亿元，较去年增加3,000亿元。
• 投资方向：向高科技、民生领域倾斜，注重“投资于物”与“投资于人”结合，促进内需增长。

供给端：现代化产业体系与“双碳”政策

• 重点发展集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、脑机接口、6G等未来产业。
• 推动传统产业转型升级，实施“双碳”战略，单位GDP二氧化碳排放降幅目标为 $3.8%$，高于去年的 $3%$。
• 加快绿色低碳经济发展，设立国家低碳转型基金，推进智能电网、新型储能、绿电应用等基础设施建设。

其他政策：稳定地产与扩大开放

• 地产政策：稳定房地产市场，探索多渠道盘活存量商品房，支持“好房子”建设，加强初婚初育家庭和多子女家庭住房保障。
• 财税金融改革：优化消费税征税范围与税率，深化零基预算改革，健全中长期资金入市机制。
• 对外开放：推动高水平对外开放，拓展国际循环，发展数字贸易与绿色贸易，加强外商投资保障与对外投资风险防控。

关键信息总结

宏观经济政策

• 增长目标：GDP增速 $4.5% \sim 5%$，名义增速 $5.04%$，较去年略有回升。
• 就业目标：城镇调查失业率 $5.5%$，新增就业1,200万人以上。
• CPI目标：保持 $2%$ 不变。
• 赤字规模：狭义赤字5.89万亿元，赤字率 $4%$，广义赤字率 $8.1%$。

财政与货币政策

• 财政扩张：广义财政新增融资规模13.89万亿元，其中专项债4.4万亿元、特别国债1.6万亿元。
• 财政支出结构：更加注重支持消费、投资于人、保障民生。
• 货币政策：适度宽松，强调降准降息和结构性工具的协同使用，降低社会综合融资成本。

消费与投资政策

• 消费刺激：2,500亿元支持“以旧换新”，1,000亿元财政金融协同促内需专项资金。
• 投资增长：中央预算内投资增加至7,550亿元，新型政策性金融工具发行8,000亿元。
• 投资方向：聚焦“新质生产力”“新型城镇化”“人的全面发展”等领域，推动高科技和民生领域投资。

产业与“双碳”政策

• 新兴产业：重点发展集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等。
• 未来产业：提出未来能源、量子科技、脑机接口、6G等发展方向。
• “双碳”目标：单位GDP二氧化碳排放降幅 $3.8%$，推进绿色低碳经济，设立国家低碳转型基金。

开放与地产政策

• 对外开放：稳步扩大制度型开放，推动外贸稳规模优结构，发展数字贸易与绿色贸易。
• 地产稳定：探索多渠道盘活存量商品房，支持“好房子”建设，加强住房保障，稳定市场预期。

风险提示

1. 统一大市场推进下国内投资超预期走弱：若“内卷式”竞争治理持续，政府补贴退坡可能影响制造业投资。
2. 地产周期再度下行拖累内需：若稳增长政策执行力度不及预期，地产周期回升可能偏弱，拖累内需增长。

文章来源

• 作者：易垣研究员、吴宛忆研究员
• 机构：华泰证券股份有限公司
• 日期：2026年3月5日

结论

2026年两会政策聚焦“稳中求进”，通过财政与货币政策协同、扩大内需、推动产业升级和绿色转型，为经济实现“十五五”良好开局提供支撑。政策重点在于增强经济内生动力，优化结构，推动高质量发展。