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CMS(HK) 招商证券(香港) 招商证券晨星报告总结

核心内容概览

本报告是招商证券(香港)于2015年12月16日发布的晨星报告，涵盖多个行业的研究分析，包括通信、保险、房地产、科技、制造业等，重点分析了中国移动（941 HK）的4G发展计划及市场表现，并对保险行业进行了深度分析，推荐了多家公司。

中国移动（941 HK）分析

主要观点

• 中国移动在2016财年目标：新增4G用户5亿，4G基站140万个，4G手机3.3亿部。
• 中国移动在2015年10月已拥有2.67亿4G用户，预计2016年将突破3.96亿，目标远超预期。
• 4G手机补贴增长10%，预计2016年将支持VoLTE和CA技术，进一步推动4G普及。
• 4G用户DOU（每用户平均数据使用量）增长显著，从196MB提升至394MB，行业领先。

关键信息

• 中国移动4G用户占市场68%，4G手机出货量占市场85%。
• 在2015财年，中国移动提升互联网速度至300Mbps以上，并降低资费43%，高于监管机构指导。
• 预计APRU（每用户平均收入）将连续几个季度提升。
• 维持“买入”评级，目标价为117.5港元，对应16.9倍2015财年市盈率和6.1倍EV/EBITDA。

保险行业分析

主要观点

• AIA作为中国保险行业的典范，成功转型为以保护为主，提升NB（新业务）利润率。
• AIA的NBV（新业务价值）复合年增长率达27.6%，股价年回报率18%，优于恒生指数。
• 中国保险行业面临低利率环境的挑战，但通过提升业务质量和优化产品结构可缓解。
• 推荐CPIC和NCI作为保护和利润率提升的代表。

关键信息

• AIA的成功经验包括：提高NB利润率、优化分销渠道、完善公司治理。
• 中国保险行业当前估值偏低，主要受未来利率下行影响。
• 推荐顺序为：CPIC（2601 HK）、NCI（1336 HK）、平安（2318 HK）、AIA（1299 HK）。
• AIA的NBV增长占评估结果的60%，激励员工关注价值创造。

市场数据

恒生指数与相关指数

• 恒生指数收盘21274，下跌0.17%。
• 恒生金融指数收盘29537，下跌0.29%。
• 恒生公用事业指数收盘50089，上涨0.22%。
• 恒生房地产指数收盘29303，下跌0.21%。
• 恒生工业指数收盘12181，下跌0.05%。
• 中国恒生指数（HSCEI）收盘9344，上涨0.3%。
• 中国沪深300指数（CSI 300）收盘3694，下跌0.46%。
• 上海综合指数（Shanghai Composite Index）收盘3510，下跌0.29%。
• 台湾加权指数（TWSE）收盘8073，上涨0.41%。

全球市场数据

• 布伦特原油价格为38.52美元，上涨0.94%。
• COMEX黄金价格为1060.0美元，下跌0.32%。
• COMEX铜价为205.25美元，下跌2.79%。
• LME铝价为1477.5美元，下跌0.94%。
• LME铜价为4573.0美元，下跌2.12%。
• BDI指数为484.0，下跌4.72%。

金融市场数据

汇率与利率

• USD/RMB汇率为6.46，微涨0.02%。
• USD/HKD汇率为7.75，微涨0.0%。
• EUR/USD汇率为1.09，下跌0.75%。
• 1Y RMB NDF为6.73，下跌0.6%。
• 3M Libor为0.51%，上涨1.99%。
• 3M Shibor为3.05%，上涨0.16%。
• 10Y US T-Note Yield为2.26%，上涨0.89%。

研究覆盖列表

重点推荐公司

• 中国平安（2318 HK）：买入，目标价63.47港元，市盈率10.8倍。
• 中国太保（1336 HK）：买入，目标价49.88港元，市盈率7.7倍。
• 中国人寿（2628 HK）：中性，目标价32.57港元，市盈率12.8倍。
• 中国财险（2328 HK）：中性，目标价19.94港元，市盈率9.0倍。
• 中国平安保险集团（2318 HK）：买入，目标价63.47港元，市盈率10.8倍。
• 中国平安（保险）（2318 HK）：买入，目标价63.47港元，市盈率10.8倍。
• 中国太保（保险）（1336 HK）：买入，目标价49.88港元，市盈率7.7倍。
• 中国人寿（保险）（2628 HK）：中性，目标价32.57港元，市盈率12.8倍。
• 中国财险（保险）（2328 HK）：中性，目标价19.94港元，市盈率9.0倍。

未来关注点

经济数据

• 美国：API周度原油库存、建筑许可、工业产出、产能利用率、制造业PMI、服务业PMI。
• 德国：制造业PMI、服务业PMI、IFO商业气候指数。
• 欧元区：通胀率。
• 中国：房价同比变化。

公司事件

• 2015/12/16：Capital VC Ltd. 发布财务结果/分红公告。

总结

本报告重点分析了中国移动在4G市场的强劲增长潜力，以及保险行业在低利率环境下的转型策略。同时，提供了多个行业的市场数据及公司研究覆盖列表，推荐了多家公司并维持“买入”评级，强调了业务质量提升和技术创新对未来的积极影响。