20151015-招商证券_香港_-Morning_Express_11页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
文档主要分析了近期对多家港股公司的市场影响和投资建议，涉及多个行业，包括电信、能源、房地产、汽车、科技、金融等。内容包含以下几部分：
- 对TowerCo与三家电信公司（China Mobile, China Unicom, China Telecom）的交易分析。
- 对Sinopec Oilfield Service（1033 HK）作为Sinopec天然气管道项目的主要受益者的评估。
- 提供了各类公司当前的市场数据、评级、目标价、股价变动、市盈率等信息。
- 列出了近期发布的研究报告及分析师信息。
主要观点
电信行业分析
- 交易影响：TowerCo的交易对CM/CU/CT三家电信公司短期内可能产生负收益影响，但长期来看，由于资本支出和运营成本的节省，这种影响将被抵消。
- 主要受益者：China Unicom（CU）将是最大的受益者，因其网络覆盖率增长更快，从交易中获得的现金占市值比例最高，且净利润影响最大。
- 投资建议：维持对中国移动（CM）和中国电信（CT）的“BUY”评级，正在评估中国联通（CU）的评级和目标价。
Sinopec Oilfield Service（1033 HK）分析
- 项目背景：Sinopec获准建设总长8,400公里的天然气管道，预计投资130亿元，年输送能力300亿立方米。
- 受益评估：SSC（Sinopec Oilfield Service）因在长距离管道建设方面的专业能力和与Sinopec的良好关系，被视作该项目的主要受益者。
- 收益预测：预计该项目将在2017-2020年间带来约330亿元的收入和20亿元的净利润。
- 投资建议：维持“NEUTRAL”评级，目标价为HK$2.4，较当前股价无明显上调。
关键信息
交易详情
| 公司名称 | 估值（RMB bn） | 账面价值（RMB bn） | 重估收益（RMB bn） | 重估收益在FY15E实现比例 | FY15E实现收益（RMB bn） | FY15E净利润（RMB bn） | 重估收益占净利润比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| China Mobile | 116.4 | 96.9 | 19.5 | 62.0% | 12.1 | 112.67 | 11% |
| China Unicom | 63.2 | 53.5 | 9.7 | 71.9% | 7.0 | 14.4 | 48% |
| China Telecom | 34.3 | 29.2 | 5.1 | 72.1% | 3.7 | 19.80 | 19% |
支付细节
| 公司名称 | 支付比例（% of TowerCo equity） | TowerCo权益（RMB1 FV） | 现金收支（RMB bn） | 现金收支占当前市值比例 |
|---|---|---|---|---|
| China Mobile | 38.0% | 51.1 | 65.3 | 4% |
| China Unicom | 28.1% | 37.7 | 25.4 | 12% |
| China Telecom | 27.9% | 37.5 | -3.1 | -1% |
| China Reform | 6.0% | 8.1 | -10 | - |
投资建议与财务指标
| 公司名称 | 评级 | 当前股价（HK$） | 12个月目标价（HK$） | 目标价涨幅（%） | 市值（US$mn） | 2014 EPS | 2015E EPS | 2016E EPS | 2014 P/E | 2015E P/E | 2016E P/E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| China Mobile | BUY | 91.2 | 117.0 | 28 | 239,761 | 5.38 | 5.55 | 5.61 | 13.4 | 13.2 | 13.1 |
| China Unicom | NEUTRAL | 10.84 | 11.57 | 7 | 33,487 | 0.51 | 0.60 | 0.60 | 16.9 | 14.5 | 14.6 |
| China Telecom | BUY | 4.1 | 5.15 | 26 | 7,340 | 0.22 | 0.24 | 0.27 | 14.8 | 13.7 | 12.3 |
其他行业信息
公司事件
- 多家公司在2015年10月15日发布了财报或特别分红公告。
最近发布的研究报告
- 包括对CITIC Bank、Macau Gaming、Car Inc、China Overseas Land等公司的分析报告。
联系信息
- CMS (HK) Equity Research
- Head of Equity Research: Sa
总结
文档集中分析了TowerCo与三家主要电信公司之间的交易对公司财务的影响，并指出中国联通将从中获益最多。同时，Sinopec Oilfield Service作为天然气管道项目的主要受益者，其未来收益前景良好。此外，还提供了多个行业的公司财务数据、投资建议及近期研究报告信息，为投资者提供了全面的市场分析和决策参考。
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