20150618-招商证券_香港_-Morning_Express_11页_528kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

该文档主要分析了Haier及其相关业务在2015年的表现，以及对其他港股公司的投资评级和财务预测。文档指出，Haier的第三方物流和电子商务业务表现优于传统分销业务，成为增长的主要驱动力。尽管分销业务增长乏力，但物流和电商业务的高增长潜力被强调，预计未来三年的复合年增长率分别为49.8%和31.2%。此外，Haier的第三方物流业务预计在2015年贡献约10亿元人民币收入和5000万元人民币利润。

文档还提供了对多个行业公司的财务预测和投资评级，涵盖汽车、房地产、科技、银行、环保等多个领域。其中包括对市场趋势的分析，如外资对A股市场的影响，以及对不同公司的盈利预测和估值分析。

主要观点

Haier业务表现：
- 分销业务在2015年前五个月表现疲软，主要受白色家电业务拖累，但整体仍优于2015年第一季度。
- 第三方物流和电子商务业务增长较快，成为Haier的主要增长引擎。
- 预计2015年Haier的渠道服务收入将增长7.8%。
- 物流业务预计在2015-2017年间以89%的CAGR增长，对Haier的利润贡献显著增加。
估值与风险：
- Haier的新目标价为HK$22.1，基于SOTP估值法。
- 物流业务估值为16.3倍2015年每股收益，电商业务为23.3倍，其他渠道服务为18.5倍。
- 风险包括分销业务表现超出预期，可能影响整体估值。

关键信息

Haier的业务结构：
- 白色家电业务在2015年第二季度有所改善，但仍是拖累。
- 物流业务增长迅速，预计贡献显著收入和利润。
- 电商业务预计在2017年将占总营收的30%，而2014年仅占14%。
其他公司分析：
- 涵盖多个行业，如房地产、科技、银行、环保等。
- 各公司有不同的投资评级和目标价格，如中国海外发展、华润置地、腾讯等。
- 多数公司目标价低于当前股价，部分公司则有较大上涨空间。

投资建议与市场趋势

外资影响：
- 外资对A股市场的影响有限，但可能增加市场波动。
- 外资倾向于投资大型蓝筹股，未来可能转向高估值或新兴领域。
公司表现：
- 多数公司被下调盈利预测，但部分公司如中国海外发展、腾讯等仍被看好。
- 一些公司面临挑战，如中信资源、中铝等被下调评级。

总结

文档提供了对Haier及其他港股公司的详细分析，强调了物流和电商业务的增长潜力，同时指出分销业务的不足。通过SOTP估值法，Haier的新目标价被设定为HK$22.1，反映出对其业务结构调整和未来增长的预期。其他公司如房地产、科技、银行等也受到不同程度的盈利预测调整和投资评级影响，显示了市场对不同行业和公司的看法。

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