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2025年3月27日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概述

2025年3月27日东海期货研究所晨会观点涵盖宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、能源化工、有色金属及农产品等多个领域，分析了全球及国内市场动态，预测了短期走势及中长期趋势。

主要观点与关键信息

宏观金融

• 美国关税政策：美国宣布对汽车进口征收25%关税，新关税于4月2日生效，但可能低于预期，引发市场谨慎情绪。
• 美元走势：美元短期继续反弹，全球风险偏好降温。
• 国内政策：国内政策支持力度加大，对风险资产形成支撑。
• 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡反弹，谨慎做多；商品板块整体偏强，但需谨慎观望。

股指

• 市场表现：受银行、油气、煤炭及电力板块拖累，国内股市小幅下跌。
• 基本面：国内风险偏好降温，但政策支持较强。
• 操作建议：短期谨慎做多。

贵金属

• 黄金走势：周三延续窄幅震荡，美元和美债收益率齐升，黄金价格下跌。
• 市场预期：特朗普关税政策可能持续引发贸易紧张，避险情绪支撑黄金高位。
• 美联储动向：3月议息会议维持利率不变，但放缓国债缩表速度。
• 操作建议：黄金短期高位震荡，中长期继续看多；若回调可布局中长线仓位，白银受工业属性拖累跌幅更深。

黑色金属

• 钢材市场：期现货价格小幅下跌，成交量回落。
• 铁矿石：期现货价格延续反弹，钢厂利润尚可，铁水产量仍有回升空间。
• 硅锰/硅铁：现货价格持平，需求尚可，供应小幅回落，短期震荡。
• 操作建议：钢材市场以区间震荡为主，铁矿石价格可能跟随钢材反弹。

能源化工

• 原油：EIA库减少至一个月最低，汽油库存同步下降，美国加大伊朗石油出口压力，油价小幅上行。
• 沥青：价格跟随油价回升，但需求恢复偏慢，供需两弱。
• PX/PTA：外盘价格稳定，PX触及前低后反弹，PTA检修量增加，基差转强。
• 乙二醇：煤制装置检修量增加，价格反弹但缺乏持续上涨动力。
• 短纤：终端开工见顶，但聚酯产业链信心修复，价格震荡。
• 甲醇：太仓市场窄幅整理，进口预计5月回归，09合约或有空单机会。
• PP/LLDPE：PP市场窄幅整理，PE价格涨跌互现，供应充足，需求疲软，预计震荡偏弱。

有色金属

• 铜：4月2日对等关税可能低于预期，市场或有反复，回调压力仍存。
• 铝：外盘弱于内盘，进口亏损缩窄受限，需求尚可，库存去化。
• 锡：供应偏紧，库存增加，但旺季预期支撑，回调有限。
• 碳酸锂：供应持续增加，需求反弹，库存上升，价格重心下移，预计震荡下行。

农产品

• 豆粕：库存快速去化，但下游提货偏差，基差跌幅大，上涨驱动不足。
• 菜粕：库存去化缓慢，现货价差降低，替代消费增加。
• 豆菜油：阶段性供应担忧缓解，但淡季需求疲软，期现区间偏弱。
• 棕榈油：进口利润倒挂，国内消费疲软，增产预期限制价格上涨。
• 生猪：现货承压，二育买盘支撑增强，但需求疲软，4月或跌破14元/kg支撑。
• 玉米：受小麦替代消费影响，现货走弱，期货预期走弱，但逢低成交兴趣高。

数据来源

• 数据来源：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 整理单位：东海期货研究所

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