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安粮期货豆油期货周报总结

一、核心观点

• 市场趋势：豆油合约在周度或区间震荡，短期内价格波动有限。
• 宏观影响：特朗普时期的关税政策对全球贸易流、产业链定价权及市场风险偏好产生系统性冲击。
• 进口成本端：当前正值美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，预计南美新作将呈现丰产格局。美国农业部5月报告预测2025/26年度大豆单产为52.5蒲式耳/英亩，较2024/25年度的50.7蒲式耳/英亩有所提升。需关注6月USDA报告发布后的数据变化。

二、基本面分析

1、进口成本端

• 主要进口国：美国、巴西与阿根廷是我国大豆的主要进口来源国。
• 美豆供需：
  • 2025/26年度预计单产为52.5蒲式耳/英亩，期末库存预计为295蒲式耳。
  • 2024/25年度单产为50.7蒲式耳/英亩，期末库存为350蒲式耳。
• 巴西大豆供需：
  • 2025/26年度预计产量为17500万吨，总供应量为20846.2万吨，出口量预计为11200万吨。
  • 期末库存预计为3416.2万吨，较前一年度有所增加。

2、国内豆油基本面

• 到港大豆：2025年5月大豆到港量为1008.1万吨，环比增加25.86%，同比增加6.26%。预计南美大豆大量到港将对豆油库存产生影响。
• 压榨利润：进口大豆盘面与现货压榨利润走势显示，当前压榨利润处于相对稳定状态。
• 豆油库存：截至2025年第22周末，国内豆油库存为84.8万吨，环比增加8.09%。中期来看，随着南美大豆到港及海关检验放行，豆油库存或将低位反弹。

三、观点与结论

• 宏观层面：特朗普关税政策对期货市场形成系统性影响，需持续关注其对全球贸易格局的长期作用。
• 进口成本端：南美大豆丰产预期将增加供应，影响豆油成本及价格走势。需密切关注USDA 6月供需报告。
• 国内产业层面：随着南美大豆进口增加，豆油库存可能中期反弹，对价格形成支撑。
• 总体判断：豆油合约在短期内或将维持周度或区间震荡格局。

四、关键信息

• 报告发布机构：安粮期货研究所
• 发布日期：2025年6月9日
• 投资咨询资格：皖证监函【2017】203号
• 分析师信息：
  • 龚悦：从业资格号F3023504，投资咨询号Z0014055，电话：0551-62879960
  • 沈欣萌：从业资格号F3029146，投资咨询号Z0014147
  • 李雨馨：从业资格号F3023505，投资咨询号Z0013987
• 资料来源：USDA、中国粮油信息网、安粮期货研究所
• 客服热线：400-626-9988
• 网站地址：www.alqh.com

五、图表说明

• 图1：进口大豆盘面压榨利润（2023-2025年近月走势）
• 图2：进口大豆现货压榨利润（2023-2025年近月走势）
• 图3：豆油库存（2021-2025年第22周对比）

六、免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。安粮期货不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不承诺内容的变更通知。投资者应独立判断并自行承担投资风险。