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安粮期货豆油期货周报（2025年4月28日）
核心要点总结：

1. 研究机构与团队信息
   报告由安粮期货研究所农产品小组发布，负责人龚悦（从业资格号F3023504，投资咨询号Z0014055），初审为沈欣萌（从业资格号F3029146，投资咨询号Z0014147），复审为李雨馨（从业资格号F3023505，投资咨询号Z0013987）。报告总部地址位于合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层，客服热线400—626—9988，网站地址wwwalqhcom。

2. 宏观分析
   特朗普时期的关税政策通过调整全球贸易流向、产业链定价权及市场风险偏好，对期货市场形成系统性影响。需关注其对国际贸易格局的长期作用及市场情绪的潜在扰动。

3. 进口成本端分析
   2025年5月，进口大豆到港量显著增加：5月预报到港量10081万吨，环比上月（801万吨）增长2586%，同比去年同期（9487万吨）增长626%。巴西大豆收割已基本完成，南美新作产量或达丰产格局，叠加美豆播种季和出口季，需重点监测南北美天气及巴西、阿根廷等国大豆出口动态。美国农业部（USDA）4月报告显示，美豆新作期末库存环比下调135万吨，巴西大豆新作期末库存环比调增796万吨，显示南美供应端预期偏强。

4. 国内豆油基本面

   • 库存变化：截至2025年第19周末，国内豆油库存量为706万吨，较前一周（711万吨）下降0.63%。分析认为，中期去库周期或接近尾声，后续南美大豆到港及通关后，进口供应增加可能引发库存低位反弹。
   • 压榨利润：进口大豆现货压榨利润与盘面压榨利润数据反映当前市场供需关系，需结合到港量及成本变化动态观察。

5. 观点与结论
   综合宏观、成本端及供需分析，豆油期货合约中线趋势或呈现区间震荡，短期波动可能受天气、贸易政策及库存变化影响。重点关注南美大豆丰产对全球市场的影响，以及国内豆油库存周期的拐点。

6. 免责声明
   报告基于公开信息整理，内容仅供参考，不构成投资建议。安粮期货不对使用报告内容导致的损失承担责任，投资者决策需结合自身风险承受能力及市场变化。

关键结论：豆油中期库存去化趋缓，南美丰产格局或主导全球供应，叠加宏观政策不确定性，期货价格可能维持震荡态势，需密切跟踪大豆进口动态及天气因素。