20240305-西南证券-旅游景区行业专题报告_一文讲清楚国内旅游市场复苏的持续性_21页_2mb

国内旅游市场复苏分析总结

核心原因分析

• 2023年旅游人次和收入未恢复至2019年水平：主要原因包括旅游刚性支出增加，如机票平均价格同比增长135%，酒店价格增长157%；以及疫情导致旅游行业人员流失，配套恢复缓慢。
• 假期旅游人均消费未恢复：尽管消费意愿高涨，但“有钱有闲”客群偏好淡季出游，拉动淡季消费；疫情压抑的需求先复苏，但招聘市场不景气减少城镇居民请假频率，影响整体消费水平。

预测和复苏态势

• 短期预测：预计2024年国内旅游出游人数和收入分别恢复至2019年的99.5%和105.3%，但完全回归疫情前常态需到2026年，旅游收入占GDP比例仅达46%，远低于疫前58%。
• 长期趋势：居民出游意愿强劲，2024年第一季度出游意愿达9148%，环比提升167个百分点；年轻人（35岁以下）构成消费主体，占比68%，消费倾向最高。

行业变化与催化剂

• 出行模式：疫后旅游以中线为主，长线复苏缓慢；游客平均出游半径缩短，但游憩半径扩大，受成本和消费习惯影响。
• 景区复苏逻辑：客流复苏依赖客群意愿、性价比消费、免门票政策、知名景点集群和良好口碑；例如黄山和丽江景区客流恢复明显，受益于高铁和政策支持。

投资建议

• 推荐标的：黄山旅游、三特索道、九华旅游，认为这些公司估值接近疫情前低点，市场复苏阶段有增长潜力。
• 逻辑基础：中线旅游需求上升，景区收入多样化减少门票依赖，叠加地方政府促消费政策。

风险提示

• ** 相关风险**：景区客流复苏不及预期、政策变动（如门票价格管控）和宏观经济波动可能影响复苏进度。

（注意：此总结基于提供的报告内容，仅提取关键点以Markdown格式呈现。）