20220330-国金证券-中旗股份-300575.SZ-4季度业绩超预期_经营拐点向上_4页_1mb

中旗股份 (300575.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

中旗股份（300575.SZ）在2021年4季度业绩超预期，公司整体经营状况逐步改善，未来成长潜力显著。分析师认为，公司当前估值较低，具有较高的投资价值，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入21.93亿元，同比增长17.78%；归母净利润2.14亿元，同比增长8.88%。其中，4季度营业收入同比增长56.6%，归母净利润同比增长91.7%，业绩超预期。
• 产品价格与成本：公司核心产品在2021年前三季度价格下行，但4季度提价，回归理性水平。部分原材料价格上涨对成本构成压力，但预计2022年产品价差将有所改善。
• 经营状况：公司淮安基地在2021年12月1日恢复生产，南京和淮安基地仍有进一步增长空间。安徽基地项目已获得环评批复，预计将进一步扩大产能，提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.49亿元、4.3亿元和5.07亿元，对应EPS分别为1.69元、2.08元和2.45元，PE分别为11.34X、9.2X和7.8X。
• 投资建议：分析师认为公司未来成长性良好，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万元）

项目进展

• 淮安基地：2021年10月因安全事件临时停车，12月1日复产，预计未来仍有增长空间。
• 南京基地：正在申请的项目包括氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目。
• 安徽基地：年产15500吨新型农药原药及相关产品项目已获得环评批复，建设进度为16%，总投资约20亿元。

风险提示

• 全球农药需求下滑
• 农药产品价格下跌
• 产能建设及投放进度不及预期
• 安全环保检查影响正常开工

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析