电子行业18年度投资策略：LED行业继续高增长，半导体行业谨慎乐观-171225_43页__2mb

LED行业与半导体行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告为2018年度电子行业投资策略，重点分析LED行业与半导体行业的发展趋势、行业集中度、技术进步及投资机会。分析师认为，LED行业将继续保持高增长，主要由行业龙头受益，而半导体行业则处于谨慎乐观状态，主要受益于存储器爆发。

主要观点

LED行业持续高增长

• 行业转移与集中度提升：LED行业持续向中国大陆转移，市场份额向龙头企业集中。2017年行业总产值增长迅速，全球市场规模年均增速超过10%。
• 设备国产化加速：国产MOCVD设备成本优势明显，推动老旧产能淘汰，提高行业集中度。
• 显示技术升级：小间距、MiniLED、MicroLED等新技术将推动LED行业向更高附加值发展，尤其是MicroLED预计在3年内实现商业化。
• 汽车照明市场增长：LED车灯市场渗透率预计从10%-15%提升至60%，带动行业增长。
• 主要上市公司表现：三安光电、华灿光电、国星光电、利亚德等龙头企业在2017年业绩增长显著，预计2018年继续受益。

半导体行业谨慎乐观

• 全球市场增长：费城半导体指数全年涨幅超过35%，存储器市场尤其表现突出，带动行业整体增长。
• 国内板块表现：国内半导体板块在下半年强劲反弹，但整体盈利能力偏弱，主要受益于行业轮动和概念带动。
• 封测行业向大陆转移：封测行业增速快于全球平均水平，国内龙头如华天科技、长电科技、通富微电等表现优异。
• 存储市场趋于平衡：2018年存储器供需有望趋于平衡，价格可能回落。
• PCB行业集中度提升：行业集中度提高，龙头受益，毛利率和净利率稳步上升。

关键信息

LED行业

• 产值增长：中国大陆LED行业总产值从2010年的1260亿元增长至2016年的4576亿元，CAGR为24%。
• 芯片市场：中国大陆芯片企业占全球芯片产值85%，预计2020年将占全球总产值的三分之二以上。
• 小间距市场：预计2017-2019年小间距市场规模年均增速50%，国星光电、洲明科技、利亚德等受益。
• 毛利率提升：LED芯片企业毛利率普遍提升，三安光电接近50%，华灿光电、乾照光电均超过30%。
• 风险提示：下游需求不及预期、市场风格转换。

半导体行业

• 费城半导体指数：全年涨幅超35%，存储器带动行业井喷式增长。
• 国内半导体表现：2017年国内半导体板块涨幅25.95%，但盈利能力弱于营收增幅。
• 封测行业：国内封测行业增速快于全球，长电科技、华天科技、通富微电等表现突出。
• 存储市场：预计2018年供需趋于平衡，价格可能下跌。
• PCB行业：行业集中度提高，毛利率与净利率上升，景旺电子、胜宏科技等龙头值得关注。
• 风险提示：业绩不及预期、市场风格转换、股份解禁。

投资策略与推荐标的

LED板块

• 重点推荐：三安光电、华灿光电、国星光电、利亚德、洲明科技、景旺电子、扬杰科技、华天科技、兆易创新。
• 投资逻辑：LED行业集中度持续提升，龙头企业具备技术、规模和成本优势，业绩增长确定性高。

半导体板块

• 重点推荐：华天科技（稳定业绩）、长电科技（整合期）、通富微电（整合期）。
• 投资逻辑：封测行业向大陆转移，龙头受益；存储市场趋于平衡，短期高估值需谨慎。

风险提示

• LED行业：下游需求不及预期。
• 半导体行业：业绩不及预期、市场风格转换、股份解禁。

图表目录

• 图1-图8：中国大陆LED全行业产值、芯片产值、封装产值、应用产值等，显示行业增长趋势。
• 图9-图12：LED行业集中度、设备淘汰趋势、芯片价格变化等，分析行业结构与成本。
• 图13-图18：LED显示技术发展趋势、汽车照明市场增长、PCB行业营收与利润等，展示技术与市场前景。
• 图19-图25：半导体指数、封测行业增长、存储器供需预测等，分析行业整体表现。

表格目录

• 表1-表14：中国大陆芯片企业扩产情况、封装企业营收变化、半导体销售额、PCB行业估值等，提供具体数据支持。

结论

总体来看，LED行业在2018年将继续保持高增长，主要由龙头企业受益，而半导体行业则处于谨慎乐观状态，需关注存储器供需变化及市场风格转换。投资建议聚焦于LED行业龙头与半导体封测及部分技术领先企业，同时注意相关风险。