20240519-东吴证券-中国平安-601318.SH-地产估值掣肘打开_买入金融股的看涨期权_10页_581kb

中国平安（601318）地产政策松绑分析与投资建议

本次报告主要分析了中国平安(601318)在当前地产松绑政策环境下的投资机会。报告指出，2024年5月央行发布4项地产松绑政策，包括下调首付比例、取消房贷利率下限，以及设立保障性住房再贷款。这些政策有望缓解地产行业信用风险，改善保险公司资产质量，并带动金融股估值修复。

中国平安作为综合金融集团，地产敞口主要集中在保险资金、银行与信托业务等板块。保险业务分部中，不动产投资占总投资资产约43%，主要包括收租型物业；平安银行业务则涉及房地产开发贷和经营性物业贷；平安信托房地产业务占比近年显著下降。尽管公司不直接经营地产，但地产政策环境改善将利好其资产质量和投资收益。

在估值方面，分析师强调长端利率上行动态可能是保险股反弹的关键因素，同时地产政策的落地有望消除估值掣肘。2024年第一季度，中国平安归母净利润预计856.65亿元，同比增长-22.8%，并维持“买入”评级。

风险点包括长端利率持续下行、资管板块扭亏不及预期等。估值方面，维持“买入”评级，EV/P/E估值区间介于05年至08年之间。

核心观点

• 地产松绑政策改善公司整体估值
• 长端利率上行及地产反弹推动保险股反弹
• 公司作为综合金融龙头，潜在股权益显著