深度报告-20230206-东吴证券国际经纪-中国平安-601318.SH-棋至中盘心未改_曙光初现待时飞_9页_972kb

中国平安保险投资总结

核心内容

中国平安保险（601318）在经历一段时期的股价下跌后，展现出复苏迹象。分析师认为，公司具备正向期权属性，受益于疫情防控优化和经济复苏预期，同时拥有较低估值和估值弹性。公司作为寿险改革的先行者，有望引领行业走出困境。

主要观点

• 行业复苏逻辑：寿险行业复苏短期看疫情，中期看团队建设，长期看产品创新。随着疫情防控形势改善，行业有望迎来戴维斯双击。
• 外部环境改善：地产政策支持、疫情优化、长端利率和权益市场修复预期增强，有利于公司估值和业绩恢复。
• 内部改革成效：公司通过优化团队结构、强化产品创新及构建医疗健康生态圈，推动业务质量与效率提升，增强市场竞争力。
• 盈利预测与估值：预计2022年至2024年，公司归母营运利润增速分别为3.4%、3.0%、8.2%，NBV增速分别为-17.3%、3.4%、12.3%。采用分部估值法，给予P/EV目标估值0.76倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：基于当前市场环境和公司基本面，建议投资者买入，认为未来6个月股价有望相对大盘上涨15%以上。

关键信息

财务预测（单位：百万人民币）

估值指标

市场数据

基础数据

重要战略举措

• 品牌升级：将品牌标语从“金融科技”升级为“专业价值”，体现公司对长期价值和客户体验的重视。
• 团队优化：通过“三好五星”评价体系，引导营销团队形成正反馈机制，提升留存与质量。
• 产品创新：推出“保险+健康管理”、“保险+高端养老”、“保险+居家养老”三大服务，构建差异化竞争优势。
• 医疗健康生态圈：截至2022年9月末，超64%的个人客户使用医疗健康生态圈服务，推动业务协同和价值增长。

风险提示

• 寿险改革进程低于预期；
• 疫情防控优化进程低于预期；
• 产品端改革成效低于预期。

评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

投资逻辑总结

中国平安作为行业龙头，其业务基本面和估值水平均具备吸引力。随着疫情防控优化、地产政策支持、利率和权益市场修复预期增强，公司有望实现盈利和估值的双重修复。公司持续推动寿险改革，优化团队结构和产品体系，增强市场竞争力。因此，分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现具有较大增长潜力。