20231218-招商期货-铜2024年度投资策略_新旧交替_稳中求进_21页_1mb

报告标题： 铜2024年度投资策略
正文目录：

1. 宏观与基本面
2. 供需与库存分析
3. 策略与展望

一、宏观与基本面

• 宏观：
  • 美联储12月会议释放鹰派信号，降息预期提前，流动性宽松利多非美经济体。
  • 欧洲需求边际企稳，中国“先立后破”政策托底经济，新兴市场活力增强。
• 基本面：
  • 全球精铜供应增速13%，需求增速18%，明年将从过剩转为小幅短缺，后年缺口扩大。
  • 铜矿供应紧张，TC（加工费）下行明显，冶炼产能增加可能导致TC进一步下滑。
  • 需求端：新能源汽车、光伏等领域需求增长明显，但地产需求拖累有限，电网投资增量可观。

二、供需与库存分析

• 供需平衡：
  • 2024年铜市场小幅短缺，年度供需缺口抬升。
  • 库存方面，全球交易所铜库存降至228万吨（约全球三天可用量），国内社会库存收缩明显。
• 估值：
  • 铜价估值尚处合理水平，矿山成本支撑8200美金/吨，当前LME铜价8500美金高价被市场计入。

三、策略与展望

• 策略建议：
  • 建议逢低买入，重点关注美联储议息会议和国内政策会议。
• 价格区间：
  • 预计沪铜主力合约运行区间63000-80000元，年度重心上移至72000元。
• 风险提示：
  • 美联储降息不及预期、美元流动性危机、国内经济复苏不及预期。（完）