铜2024年度投资策略：新旧交替，稳中求进-20231218-招商期货-21页_1mb

铜2024年度投资策略分析总结

宏观情况

美联储12月议息会议点阵图显示2024年降息75bp，提前且明确转鸽，非美经济边际强于美国，美元流动性宽松利好基本金属。欧洲经济呈现触底企稳迹象，国内经济强调“先立后破”，宏观环境整体偏暖。

基本面变化

• 供应端：明年全球精铜供应增速预期从23%下调至13%，主要因第一量子巴拿马项目停产和英美资源产量下调。
• 需求端：明年全球铜需求增速预期达18%，其中电网、新能源汽车、光伏等领域需求增长明显，地产竣工端拖累有限。

库存与估值

• 全球三大交易所铜库存合计228万吨，相当于全球三天可用量。
• 当前铜价估值不高，矿山成本约5500美金/吨，对应铜价在8223美金/吨左右。
• 精废价差持续压缩，周度TC已降至69美金，铜矿供应趋紧。

策略建议

• 操作策略：建议逢低买入，沪铜主力年度波动区间63000-80000元，年度重心上移到72000元附近。
• 重点观察：关注美联储议息会议、国内政治局经济工作会议等关键时间节点。
• 风险提示：美联储降息推迟力度不足、美元流动性危机、国内复苏不及预期。