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北向大幅流出，两融环比下降（本期0307-0311）总结

核心内容概览

本期（2022年3月7日至3月11日）市场流动性整体偏紧，北向资金大幅净流出，融资融券余额环比下降，同时IPO融资规模扩大，解禁压力显著上升，交易费用增加。此外，货币市场利率有所上调，国债收益率上升，理财市场收益率下降。

主要观点

• 北向资金持续净流出：沪股通与深股通合计净流出363.20亿元，与上期净流入42.74亿元形成鲜明对比。
• 基金发行规模下降：本期偏股型基金新发行份额为112.65亿份，较上期的156.69亿份有所减少。
• 融资融券余额下降：两融余额环比下降155.93亿元，显示市场杠杆资金有所收缩。
• IPO融资规模上升：本期IPO融资85.25亿元，较上期的44.90亿元有所增加。
• 解禁压力加大：本期解禁规模达740.16亿元，较上期的391.12亿元明显上升。
• 产业资本净减持：本期二级市场净减持86.63亿元，环比增加。
• 货币市场流动性收紧：SHIBOR隔夜与一周利率上调，质押式回购利率波动，同业存单收益率上升，拆借利率分化。
• 国债收益率上行：1年期国债收益率上调至2.16%，10年期国债收益率上调至2.85%，期限利差收窄。
• 理财收益率下降：人民币理财产品收益率（3个月）为3.41%，较上周下降3.59bp。

关键信息

一、增量资金面

• 基金发行：本期新成立偏股型基金112.65亿份，环比下降。
• 沪股通与深股通：沪股通净流出179.79亿元，深股通净流出183.41亿元，合计净流出363.20亿元。
• 融资融券余额：两市融资余额环比下降155.93亿元，降至16133.72亿元，融券余额939.87亿元。

二、资金压力面

• IPO融资规模：本期IPO融资85.25亿元，较上期增长。
• 产业资本净减持：本期二级市场净减持86.63亿元，环比增加。
• 解禁压力：本期解禁规模740.16亿元，上期为391.12亿元，下期预计206.51亿元。
• 交易费用：本期交易费用为119.63亿元，环比上升。

三、货币投放量

• 公开市场操作：本期货币净回笼3300亿元，环比减少。
• 中期借贷便利（MLF）：2月开展一年期MLF操作3000亿元，利率2.85%，与前一期持平；1月MLF投放7000亿元。
• 信用货币派生：
  • M1同比增速4.70%（前一期-1.90%）。
  • M2同比增速9.20%（前一期9.80%）。
  • 2022年2月新增社融1.19万亿元（前一期约6.17万亿元）。
  • 金融机构新增人民币贷款0.91万亿元（前一期约4.20万亿元）。

四、市场资金价格

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率上调1.20bp，一周利率上调3.40bp。
  • 银行间质押式回购加权利率（1天）下调0.29bp，7天利率上调7.77bp。
  • 3个月同业存单收益率上调4.50bp。
  • 银行间同业拆借加权利率（1天）上调0.67bp，7天利率下调5.40bp。
• 国债市场：
  • 1年期国债收益率上调4.73bp至2.16%。
  • 10年期国债收益率上调2.21bp至2.85%。
  • 期限利差收窄2.52bp。
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率（3个月）为3.41%，较上周下降3.59bp。

结论

本期市场面临较大的资金流出压力，北向资金持续净流出，融资融券余额下降，IPO融资规模上升，解禁压力显著增加。货币市场流动性收紧，利率有所上调，国债收益率上行，理财收益率下降，整体市场资金面偏紧，投资者需关注资金流动变化对市场情绪和资产配置的影响。