20210228-国信期货-甲醇月报_能源化工多重利好_甲醇随板块共振上行_12页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容概述

2021年2月，甲醇期货整体跟随能源化工板块上行，春节前维持弱势震荡，节后受宏观预期向好和原油价格上行等市场氛围影响，价格持续反弹。尽管基本面未发生重大变化，但市场情绪推动了价格的上涨。甲醇主力合约月涨幅超过7%，截止月底价格在2450元/吨上方，但上涨动能减弱。港口基差转为负值，结构转弱，未来继续上涨需依赖现货市场的配合。

主要观点与关键信息

1. 市场走势

• 甲醇价格在2月整体上涨，但节后上涨乏力。
• 期货价格受板块带动反弹，但现货支撑不足。
• 港口基差转负，结构转弱，需关注现货市场的变化。
• 产销区价差有所收窄，但仍有部分套利窗口维持打开。

2. 供需情况

• 国内开工恢复：2月末国内甲醇整体装置开工负荷恢复至75%，西北地区达87%，较去年同期均有提升。3月预计西北天然气装置恢复和春检启动，开工变化可能对价格产生较大影响。
• 库存去化：2月沿海甲醇库存继续去化约10万吨，整体处于季节性去库阶段，可流通货源不足20万吨，现货压力不大。
• 进口与出口：2月进口一度倒挂，但月底恢复顺挂，窗口开放较小。转口窗口持续扩大，预计2月下旬至3月上旬到港量较低，库存或小幅累积，但一季度整体库存压力不大。
• 产量与库存：甲醇月度产量和代表企业库存数据表明市场供应相对稳定。

3. 成本与利润

• 成本端下行：国内煤炭及天然气价格均有不同程度回落，内蒙古煤制甲醇理论成本降至不足1700元/吨，产区煤制甲醇利润恢复，重新回到盈亏平衡线之上。
• 下游利润修复：甲醇制烯烃装置利润大幅修复，PP-3MA价差达到历史较高水平，烯烃需求提振对甲醇价格形成支撑。
• 传统下游开工率低：传统下游如甲醛、醋酸、二甲醚等开工率仍处于季节性低负荷阶段，尚未完全恢复。

4. 国际市场动态

• 国际装置运行：中东伊朗一套230万吨/年甲醇装置仍在检修，其他装置基本稳定运行。美国230万吨/年甲醇装置计划月底重启。
• 外盘价格：CFR中国价格维持在275-328美元/吨，东南亚价格略有回撤，美国市场窄幅波动。
• 国际需求恢复：国际甲醇下游预计稳步恢复，提振全球甲醇需求。

产业链情况

• 国内外甲醇生产成本（煤炭和天然气）均有所下降，成本支撑减弱。
• 烯烃价格强势上涨，带动甲醇理论运行顶部上移，产业链整体理论运行区间拓宽。
• 甲醇与原油走势相关，受原油上行带动，但基本面未发生显著变化。

操作建议

• 短期操作：受市场情绪影响，短期建议谨慎操作，避免逆势操作，回落需等待基本面供需变化。
• 长期展望：宏观利好推动全球经济复苏，甲醇需求有增量预期，基本面支撑仍在，价格重心或有抬升。
• 策略建议：单边操作需谨慎，可关注跨品种套利，如PP-3MA回落时做多。

分析师信息

• 分析师：郑浙予
• 从业资格号：F3016798
• 邮箱：15291@guosen.com.cn
• 电话：021-55007766-6662

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