20210228-招商期货-铝市场投资机会_短缺再遇限产压力_低库存_多重利好价易涨难跌_13页_1mb

铝市场投资机会总结

核心内容概述

铝市场在多重利好因素下呈现价易涨难跌的趋势，主要受短缺、限产压力及低库存影响。同时，新能源汽车的发展显著提升了铝消费的净增长，而供给侧改革正在逐步影响中国的中长期铝供需平衡。

主要观点

• 铝价走势：铝市场面临短缺、限产压力及低库存，导致铝价易涨难跌。
• 全球供需格局：全球电解铝供应和消费增速均较低，未来增长主要依赖中国。
• 中国铝市场：中国铝供应增长受产能限制，而铝消费在新能源汽车推动下持续上升。
• 新能源汽车用铝：新能源汽车单车用铝量显著提升，成为铝消费增长的重要驱动力。
• 库存与供需平衡：中国铝市场库存水平较低，供需平衡在供给侧改革背景下出现结构性变化。
• 有色金属投资顺序：镍、铜、铝、锌、铅为投资优先顺序，其中铝与镍机会更为确定。

关键信息

1. 铝现货市场

• 铝现货升水与期现价格走势表明市场存在支撑因素。
• 中国电解铝库存持续处于低位，有利于价格维持高位。

2. 全球电解铝供需

• 全球电解铝产量和消费量增速均较低，2020年后增长趋缓。
• 中国外电解铝产量和消费量增速较慢，但仍是全球增长的主要贡献者。

3. 中国电解铝供应

• 中国电解铝产量增速放缓，主要受产能限制影响。
• 电解铝产能及开工率情况显示，产能利用率保持稳定，但新增产能受限。

4. 铝消费增长

• 2020年疫情后，中国铝消费增长明显，未来低增长仍难满足需求。
• 汽车轻量化推动铝消费增长，传统汽车用铝量提升至200kg左右。
• 新能源汽车单车用铝量持续上升，预计到2030年将达到约284kg（纯电乘用车）至409kg（新能源公交车）。

5. 中国铝供需平衡

• 中国电解铝供需平衡在供给侧改革后开始出现结构性变化。
• 表观消费量与产量基本匹配，但库存水平较低，表明市场紧张。

6. 铝市场投资机会

• 铝市场在低库存、短缺及限产压力下具备上涨潜力。
• 有色金属投资优先顺序为：镍、铜、铝、锌、铅。
• 铝和镍因自身产业矛盾及新需求支撑，中长期看多。

附录：重要数据表

表1：传统汽车用铝量（kg）

表2：新能源汽车用铝量（吨）

表3：中国电解铝供需平衡表（万吨）

表4：全球及中国有色金属库存及库销比

结论

铝市场在低库存、供应受限及新能源汽车需求增长的多重因素下，具备良好的上涨潜力。供给侧改革正在改变中国的供需结构，使得铝市场在中长期更具投资价值。同时，铝与其他有色金属品种相比，投资机会更为确定，特别是在通胀预期和新需求支撑下。