20230327-国金证券-赛腾股份-603283.SH-22年利润高增_坚定看好3C及半导体设备共同驱动公司成长_4页_871kb

赛腾股份 (603283.SH) 总结

核心内容

赛腾股份在2022年实现了显著的业绩增长，公司整体表现强劲，主要受益于消费电子及半导体设备业务的共同推动。2022年公司营业收入达29.30亿元，同比增长26.36%；归母净利润为3.07亿元，同比增长71.17%。其中，第四季度营收和净利润分别同比增长22.96%和228.16%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 消费电子设备业务：2022年消费电子设备板块营收达24.52亿元，同比增长30.39%，毛利率为41.03%，略有提升。尽管整体消费电子市场表现疲软，但公司凭借对北美大客户需求的精准把握，保持了良好的增长态势。
• 半导体设备业务：半导体设备板块营收达2.91亿元，同比增长44.86%，毛利率为34.30%，较去年同期有所改善。公司目前订单饱满，主要产品为无图形晶圆检测设备，同时有图形晶圆检测设备正在研发中，预计将在国内晶圆厂有所突破。
• 未来增长驱动因素：公司预计未来将继续受益于北美大客户三大边际变化：2023年新机搭载潜望式摄像头、MR新品发布以及产能向东南亚迁移，预计未来业绩将保持高速增长。
• 盈利预测与估值：预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.19亿元、5.21亿元和6.55亿元，同比增长分别为36.63%、24.30%和25.59%。当前股价对应PE估值分别为21.67倍、17.44倍和13.88倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年为29.30亿元，同比增长26.36%；预计2023-2025年分别为4,270亿元、5,293亿元和6,616亿元。
• 归母净利润：2022年为3.07亿元，同比增长71.17%；预计2023-2025年分别为4.19亿元、5.21亿元和6.55亿元。
• 毛利率：2022年为40.1%，其中消费电子设备板块为41.03%，半导体设备板块为34.30%。
• 净利率：2022年为10.5%，预计2023-2025年分别为9.8%、9.8%和9.9%。
• ROE：2022年为18.29%，预计2023-2025年分别为20.52%、20.80%和21.11%。

现金流量与资产状况

• 经营活动现金流：2022年为1.88亿元，预计2023年为-1.45亿元，2024年为4.21亿元，2025年为2.53亿元。
• 投资活动现金流：2022年为-104亿元，预计2023年为-90亿元，2024年为-74亿元，2025年为-74亿元。
• 筹资活动现金流：2022年为-153亿元，预计2023年为677亿元，2024年为-286亿元，2025年为-252亿元。
• 资产结构：2022年流动资产占比74.0%，非流动资产占比26.0%；预计2025年流动资产占比将升至84.1%，非流动资产占比降至15.9%。

风险提示

• 北美大客户新产品不及预期
• 半导体设备新产品研发不及预期
• 电动车销量不及预期
• 汇率波动风险

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 目标价：根据相关报告，目标价为55.25元。
• 分析师：樊志远、赵晋（国金证券研究所）

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

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特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料和研究人员的分析，不保证其准确性和完整性。使用本报告前应咨询独立投资顾问，并考虑个人投资需求和风险承受能力。