20181014-安信证券-教育周观点17期_关注三季报业绩扎实的优质个股__12页_559kb

报告摘要

教育行业周观点总结（2018年10月14日）

核心内容

2018年10月14日发布的教育行业周观点，重点分析了教育板块在市场系统性风险下的表现，并指出教育板块具有一定的防御性。同时，文档强调了政策对教育行业的影响，特别是《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》对培训、学前及职业教育的利好。文档还汇总了近期教育行业的重要动态、上市公司公告以及投资建议。

主要观点

行业趋势
- 教育行业受益于政策支持，尤其是服务消费提质扩容政策，推动培训、学前及职业教育的发展。
- 教育板块在弱市中表现相对稳定，具有防御性，应关注三季报业绩扎实的优质个股。
市场表现
- 上周A股、港股、美股教育板块整体下跌，但部分个股表现较好。
- A股涨幅前三为文化长城（10.44%）、凯文教育（-0.70%）、松发股份（-3.38%）；跌幅前三为和晶科技（-23.21%）、世纪鼎利（-20.04%）、科大讯飞（-19.11%）。
- 港股涨幅前三为成实外教育（1.12%）、博骏教育（-1.44%）、希望教育（-2.56%）；跌幅前三为新高教集团（-13.62%）、网龙（-13.20%）、天立教育（-11.18%）。
- 美股涨幅前三为四季教育（17.19%）、博实乐（5.22%）、无忧英语（4.94%）；跌幅前三为朴新教育（-14.85%）、尚德机构（-9.34%）、红黄蓝（-8.56%）。
公司动态与公告
- 科斯伍德：预计2018年前三季度归母净利润同比增长452.78%-482.78%，拟收购龙门教育剩余股权，实现全资控股。
- 立思辰：预计前三季度归母净利润同比减少89.31%-91.60%，但第三季度同比增长103.89%-108.81%。
- 达内教育：推出人力资源经理人课程，拓展非IT职业教育市场。
- 睿见教育：2.76亿元收购佛山土地，用于建设寄宿制学校，计划覆盖粤港澳大湾区。
- 博实乐：拟收购英国伯恩茅斯学校，拓展K12业务，构建全球学校网络。
- 学而思网校：引进剑桥教材，推出AE听口课，结合AI技术提升英语学习效果。
- 励步英语：推出3.0完整学习产品，融合线上线下资源，提升语言素养。
- Finger：完成1亿元B轮融资，拓展音乐教育线下市场。
- 龙之门教育：获近亿元A轮融资，重点发展大语文和2B业务。
- 艺考查查：完成近千万天使轮融资，聚焦艺考资讯服务。
- STRIVR：完成1600万美元融资，专注于VR培训技术。
- 圣陶教育：完成5000万元A轮融资，推动K12综合素质教育。
- 橙旭园：完成超千万元Pre-A轮融资，发展儿童编程教育。
- 美术宝：完成1500万美元B3轮融资，拓展C端1对1课程。
投资建议
- 推荐关注K12、职业教育，同时留意学前教育。
- 重点推荐A股标的：百洋股份、立思辰、科斯伍德、凯文教育、亚夏汽车、世纪鼎利。
- 关注港股标的：中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育。
- 美股标的：好未来、新东方。

关键信息

政策利好：国家推动教育服务消费提质扩容，对培训、学前、职业教育有长期积极影响。
行业动态：多个公司拓展非IT职业教育、K12业务及国际化布局，推动教育行业多元化发展。
财务表现：部分公司业绩增长显著，如科斯伍德（净利润增速达1930%）、三盛教育（净利润增速达547.7%）。
风险提示：包括政策变化、公司治理及商誉减值风险。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月收益率与沪深300指数波动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

重点公司业绩预测与投资评级

股票简称	收盘价（元）	总市值（亿元）	2018E PE	2019E PE	2020E PE	2018E EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018E 净利润（亿元）	2019E 净利润（亿元）	2020E 净利润（亿元）	2018E 净利润增速（%）	2019E 净利润增速（%）	2020E 净利润增速（%）
百洋股份	8.01	32	14	12	10	0.56	0.69	0.78	2.20	2.73	3.09	94.3%	24.1%	13.2%
科斯伍德	8.35	20	17	21	18	0.48	0.39	0.47	1.17	1.40	2.43	1930%	-18.8%	20.0%
凯文教育	9.94	50	12	8	7	0.02	0.28	0.49	1.40	2.43	3.09	-57.0%	1300%	73.3%
三盛教育	9.37	23	16	16	15	0.58	0.60	0.64	1.44	1.50	1.60	547.7%	4.2%	6.2%
新南洋	22.29	64	36	31	29	0.63	0.78	0.84	1.79	2.23	2.40	45.6%	24.6%	7.3%