20181014-国金证券-2018教育行业周报第38期_未来美国对中国学生签证或收紧_最终禁令实施存较大不确定性_留学需求或流向其他国家_10页_864kb

报告摘要

教育行业研究总结（买入评级）

核心内容

本报告为2018年10月第38期教育行业周报，重点分析了当前教育行业面临的国内外政策环境变化、市场表现及重点公司动态。整体上，报告认为教育行业具有一定的投资价值，推荐标的包括百洋股份、科斯伍德、佳发教育和新高教集团。

主要观点

国际政策影响：美国近年来持续收紧对华留学生签证政策，尤其是对STEM领域的研究生签证实施限制，签证有效期从5年缩短为1年。这可能影响中国留学生赴美深造的意愿，促使留学需求向其他国家转移。
留学需求刚性：尽管美国政策趋严，但全面禁止中国留学生签证将对美国经济和国际交流产生较大负面影响，因此全面禁令实施可能性较低。留学需求仍具有较强的刚性，未来可能向澳大利亚、加拿大、日本、英国等国家转移。
国内政策支持：国家鼓励企业参与职业教育，推动产教融合与校企合作，如国务院多次发布相关文件支持职业教育发展，这为教育企业提供了政策红利。
行业趋势：K12及职业教育领域仍具发展潜力，尤其是具备优质课程体系和师资力量的机构，以及能够实现产教融合、校企合作的企业，有望在政策支持下实现业绩增长。

关键信息

市场表现

本周指数：国金教育指数下跌1.50%，上证指数下跌7.60%，深证成指下跌10.03%，创业板指下跌10.13%，传媒指数下跌11.54%，餐饮旅游指数下跌10.19%，沪深300指数下跌7.80%。
年初至今表现：国金教育指数下跌24.94%，上证指数下跌19.91%，深证成指下跌27.41%，创业板指下跌22.78%，传媒指数下跌33.82%，餐饮旅游指数下跌3.20%，沪深300指数下跌20.68%。

重点公司动态

百洋股份
- 与广西信息职业技术学院合作开办数字艺术学院，计划招生3000人，课程涵盖数字媒体艺术设计、游戏设计等。
- 通过全资子公司火星时代提供课程和资金支持，未来有望获得学校结余收益。
- 预计2018-2019年归母净利润分别为2.01亿元和2.63亿元，PE分别为16x和13x，维持买入评级，目标价13元。
科斯伍德
- 拟收购龙门教育剩余50.24%股权，实现对龙门教育的全面控股。
- 同时结束法国及波兰子公司业务，优化资源配置，集中发展教育板块。
- 龙门教育作为K12培训龙头，预计2018-2020年归母净利润分别为1.09亿元、1.02亿元和1.25亿元，若考虑增发并表，估值有望进一步优化，维持买入评级，目标价11.5元。
新高教集团
- 完成河南学校55%举办权收购，进一步拓展教育业务版图。
其他公司公告
- 立思辰拟分拆安全业务，全面转型为教育业务。
- 盛通股份回购股份，凯文教育股东解除质押，东方时尚获政策性奖补，秀强股份收购幼教公司股权，神州数码获债务融资工具注册批准等。

行业重点新闻

在线教育融资动态：多在线教育企业完成融资，如PiPaCode、美术宝、圣陶教育、龙之门教育、Finger等，显示出资本市场对教育行业的持续关注。
课程拓展：达内教育推出人力资源经理人课程，拓展非IT职业教育市场。
并购重组：紫光学大拟出售学大教育和学大信息，以减少高利息负担，提升盈利能力。

风险提示

政策不确定性：民促法实施细则尚未完全落实，政策落地时间及影响存在不确定性。
签证政策变化：美国签证政策对留学需求可能产生影响，但全面禁令实施难度较大。
公司经营风险：合作办学仍处于筹办阶段，存在经营不确定性；教育业务拓展可能不及预期；原材料价格波动等。

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%；
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%；
增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

本报告由国金证券发布，仅供其客户中风险评级高于C3级的投资者使用。
报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

教育行业在国内外政策环境变化下仍具发展潜力，尤其在职业教育和K12领域，政策支持和市场需求推动企业拓展业务。尽管美国签证政策收紧可能影响留学需求，但全面禁令实施可能性较低，留学需求仍具刚性。多家公司通过合作办学、并购重组等方式积极布局，资本市场对行业关注度较高，建议关注具备政策优势和业务拓展能力的标的。

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