传媒：内容提质与技术创新，期待2024年AI应用落地-20240107-财信证券-37页_1mb

传媒行业2023年回顾与2024年展望分析

一、2023年回顾

政策与监管

• 监管态度边际放松：游戏版号恢复发放，短剧强调“发展与治理并重”，AI、数据要素等领域政策支持力度加大。
• AI监管框架完善：国家网信办等七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，首批11家大模型通过备案。

市场表现

• 传媒指数大涨：2023年申万传媒指数上涨1680%，跑赢大盘，估值PE（TTM中值）达47.77倍，PB（MRQ中值）达29.01倍。
• 子板块分化：游戏、数字媒体、影视院线涨幅居前，广告营销表现稳定。

技术与趋势

1. AI多模态突破
   • OpenAI推出GPT-4 Turbo、GPTs等，ToC订阅收入达13亿美元，商业化加速。
   • 国内大模型如“文心一言4.0”“通义千问”等快速迭代，商业化场景拓展到办公、搜索等领域。
2. 数据要素市场建设提速
   • 国家数据局挂牌成立，《“数据要素×”三年行动计划》征求意见稿出台。
   • 地方数据交易所建设加快，如贵阳、上海、深圳等累计交易额超20亿元。
3. VR/MR硬件升级
   • Meta Quest 3、Apple Vision Pro发布，推动行业进入“iPhone时刻”。
   • 全球VR出货量2023年同比下滑30.39%至449万台，但内容生态持续完善。

二、2024年展望

主题投资机会

1. AI应用爆发
   • 工具端：Copilot等AI办公套件商业化加速，微软、金山办公等企业全面接入。
   • 内容端：AIGC重塑影视、游戏、营销流程，降低创作成本，提升生产效率。
2. 数据要素产业化
   • 会计准则明确数据资产入表，数据确权与流通机制完善，利好数据运营全产业链。
   • 政策引导下，数据要素市场交易额预计年增超20%，应用场景覆盖300个以上。
3. MR硬件普及
   • 苹果Vision Pro、Meta Quest 3带动硬件出货量提升，内容生态需同步完善。

行业结构机会

1. 影视院线
   • 微短剧市场延续高增长，备案量年均2500部以上，预计2024年市场规模超200亿元。
   • 分线发行模式推进，满足差异化观影需求。
2. 游戏行业
   • 版号发放常态化，小游戏渠道红利持续，微信小游戏月活用户超4亿。
   • 出海结构性机会增加，中东等新兴市场潜力待挖掘。
3. 营销广告
   • AI营销工具赋能内容自动化生成、精准投放，广告效率显著提升。
   • 广告大盘复苏，互联网视频广告增速领先，梯媒广告保持稳定增长。

三、重点投资标的

四、风险提示

• 政策监管不确定性（尤其游戏、短剧等细分领域）
• 技术应用落地不及预期（AI、MR等前沿技术）
• 项目开发与产品上线延迟风险
• 市场竞争加剧导致业绩不及预期

**注**：完整报告包含详细的数据图表引用及财务预测，此摘要提炼核心观点与关键数据。分析基于财信证券行业研究报告（2024年1月7日）。